公司2017年净利约 4.6 亿元(+22%)符合预期，2018Q1 预计+15%~+35%；维持预测公司2018/19 年EPS为0.99/1.25 元，增速24%/25%，维持目标价21.9 元，2018/19 年22/18 倍PE，增持。
    毛/净利率略下滑，经营现金流亮眼。1)单季业绩0.57/0.95/1.53/1.59 亿元同增3.6/33.5/32.1/15.7%，H2 略放缓因上年同期基数高(海外并表)；2)毛利率29.1%/-1.1pct 因业务占比高的勘察设计业务毛利率下滑及海外影响，净利率7.8%/-2.1pct；3)三费率16.6%/+0.5pct，财务费用率1.4%/+0.5pct 因贷款增加带来的利息增加；4)经营净现金流3.2 亿(+318%)因经营性回款增幅大于经营性现金支出增幅，收现比85.7%(+5.2pct)；4)应收账款占比45%/+4pct 因业务增长和合并范围增加，资产减值损失占比3.3%/-0.6pct。
    设计业务增长强劲，属地化布局坚实推进。1)2017 年设计业务营收30 亿占比46%同增58%，增长强劲，且为国内唯一一家跻身2017 年ENR 全球和国际工程设计公司双百强的民企；2)属地化布局提速，并购石家庄市政院加强京津冀、雄安布局，新增12 个属地化区域，2017 年省外营收28亿占比43%(省内21%+海外36%)；3)2017 年海外标的：①TA 营收15.4亿，净利933 万(低于预期因飓风及暴雪影响)，预计2018 年起步入正轨且环检业务国内协同可逐步体现②EP 营收7.7 亿；4)考虑海外标的2016-17 年并表净利差异及计提事业伙伴，公司2017 年实际业绩增速超40%。
    催化剂：订单加速落地，环检业务协同效应强等
    核心风险：基建增速/一带一路推进不达预期，业务整合风险等