国内民营设计龙头内生外延兼备，三大认知差锁定业绩高增长，维持预测公司2017/18/19年EPS为0.80/0.99/1.25元，增速21/25/25%，维持目标价21.9元(38%空间)，2017/18/19年27/22/18倍PE，增持。 
    认知差一：工程咨询业务增长仍强劲，未来三年营收CAGR约30%。市场认为在基建增速下滑的背景下，工程咨询企业增长乏力。我们认为未来三年关键时间节点叠加当前中美贸易争端，国内基建托底重要性仍在；且公路、轨交细分领域将维持高增长，未来三年投资规模分别约5/1.7万亿；我们预计未来三年公司工程咨询营收约34/44/56亿元，CAGR约30%。 
    认知差二：公司非单纯的工程咨询企业，对标AECOM定位一站式总包。市场将公司理解为纯粹的咨询企业，错失其战略定位。我们认为对标业界龙头AECOM发展历程，工程咨询企业拓展工程承包、项目管理是大势所趋与业界共识；公司战略定位一站式总包，且工程承包业务占比不断提升(从2020年不到10%到约29%)亦印证此观点；此外，国内大力提倡EPC/PPP模式，将助力工程咨询企业以设计带动总包、实现跨越发展。 
    认知差三：收购TA拓展环检业务，协同效应超强。市场对于TA的理解仅停留在贡献业绩增量。我们认为TA的协同主要体现在大检测与大环保：①国内第三方检测市场空间超千亿，但格局小散弱，公司将大力拓展环检、并复制其工程检测的强大基因，迅速占领市场②收购TA及中山水利体现拓展大环保平台的决心；此外，预计TA2018年起业绩贡献将提速。 
    核心风险：基建增速不达预期，业务整合风险等