业绩位于预告中值，符合预期。公司2017 年出售宁波银行股权带来非经常损益4.7 亿元，该部分未来具有一定不确定性，公司低价钴原材料库存有所下降，调整2018-2020EPS 0.89（-0.25）/1.04（-0.27）/1.18 元预测，考虑公司有63 亿元可供出售金融资产（+150%），维持目标价24.60 元，维持“增持”评级。
    锂电材料王者归来。公司作为锂电材料龙头企业，2017 年末拥有正极材料产能 4.3 万吨，负极产能 6 万吨，电解液产能 3 万吨，公司正极材料连续四年位列第一、负极材料 2017 年首夺榜单第一、电解液 2017 年位居榜单第四。锂电池材料实现收入 60 亿元，同比增长 47%，净利润 5.6 亿元，同比增长 101%，是名副其实的锂电材料绝对龙头，公司2017 年正极实现收入43 亿元，净利润4.9 亿元，提升显著，是公司业绩高增的原因。
    钴价持续上涨，20 亿元存货继续受益。公司存货价值23 亿元，同比增加93%，正极材料库存1700 吨，近期钴价持续上涨，该部分存货会受益明显。分季度来看，Q1-Q4 扣非净利润分别是0.79 亿元、1.77 亿元、1.18 亿元、0.68 亿元，主要是三、四季度消化的低价库存较少，导致四季度单季扣非业绩较少。随着一季度公司库存得以销售，预计增速可观。
    可供出售金融资产暴增150%。公司本期可用出售金融资产为63 亿元，暴增150%，主要是公司参与洛阳钼业的投资，当前市值为36 亿元，浮盈100%。当前洛阳钼业+宁波银行股权市值为66 亿元，非常可观。
    风险提示：钴价下行、动力正极出货量不及预期