销售表现稳定，环京影响有限
    17 年公司实现销售额679 亿元，上升32.6%，销售均价10688 元/方，增长25.6%，回款率90%。17 年河北省销售173 万方，占比30.9%，其中限购较为严格的廊坊及香河区域仅有59 万方。截止17 年末，廊坊等环京区域货值占比仅为18%，区域政策对于公司整体销售影响有限。
    加大中西部城市拓展及下沉，杠杆水平维持稳定
    17 年公司获得土地146 余宗，总建面1272.31 万方，较16 年增长33.4%，投资金额约为276 亿元，占销售金额的比重约40.6%。首次进入青岛、德州等山东城市以及西安、咸阳、开封等8 个中西部城市。
    预计18、19 年EPS 分别为1.88、2.36 元/股，维持“买入”评级。
    由于营改增及竣工计划不达预期等因素影响，公司17 年业绩潜力并未充分释放，截至到17 年末公司670 亿预收账款及稳定的扣非净利率能够确保公司未来1-2 年的业绩基数，为未来两年的业绩增长提供了稳定支撑。关注18 年环京区域销售及项目去化水平，及新进入城市的销售表现。
    风险提示
    公司布局市场受调控影响，销售不及预期，公司结算进度不及预期，公司利润率提升存在不确定性。