事件评论
    公司一季度销售保持较快增长，基数原因导致单月增速下滑。2018 年一季度，荣盛发展销售额增速超过30%，同比仍然保持较快增长。不过，3 月份的单月同比增速有所下滑，我们认为主要是去年基数较高所致：原因在于，2017 年3 月环京市场热度仍然较高，公司在该月实现销售额约56.33 亿元，超过2017 年前两月销售之和（约56.24 亿元）。廊坊在2017 年3 月底出台限购升级政策，预计后续随着调控后基数回落，以及推盘量的上升，销售增速或将反弹。
    深化全国战略布局，3 月拿地落子长三角和中西部。荣盛发展已完成全国化布局，形成京津冀、长三角、珠三角和中西部等四大战略区域。3月，公司拿地落子徐州、宜春，新增土储分别约18 万平和22 万平，总价款约9.60 亿元，深化长三角和中西部的战略布局。
    一季度大力度低成本揽储，保障长期发展。公司一季度拿地总量约162万平，超过约147 万平的销售面积，积极获取土地储备彰显发展信心，为长远发展奠定货值基础。而且，公司一季度地成本控制仍然较好，综合拿地成本约为2854 元/平方米，相比约9963 元/平方米的销售均价仍然较低，有效保障公司未来的利润率水平。
    估值具备吸引力，股息率领先，建议继续重点关注。预计公司2018 年EPS 约为1.75 元，动态PE 约5.8 倍（按2018 年4 月10 日收盘价计算，下同），潜在股息率或超6.5%，2018 年业绩、销售增速预计可达30%至40%，继续看好公司全国化布局完成后的销售韧性，后续或将享受区域政策带来的估值弹性，建议继续重点关注。
    风险提示： 1. 调控政策持续收紧；
    2. 流动性环境中性偏紧。