公司2017 年归母净利润同比增长超过38%，主要是结算方面的量价齐升，其中结算面积和金额分别同比上升17.71%和27.56%。同时投资收益贡献显著，税前达6.8 亿，主要为处置子公司及持有可供出售金融资产所致。展望后续，公司目前预收账款达670.0 亿元，同比提升54.75%，业绩锁定性良好。
    土储增长显著，区域布局优化。公司2017 年获取146 余宗土地，总建筑面积达1272.3 万平米，目前总土储达3495.2 万平米，较去年提升36.0%。在区域结构上，河北省占比约为33.0%，全国化布局更加完善。整体而言，公司土储大幅提升将带动可售货值的增加，而全国化布局将缓和单一区域政策的不确定性，今年销售实现约30%的增长或为大概率事件。
    园区康旅展翅，跟投激励完善。新型产业全面发展，尤其是园区与康旅板块发展迅速，其中园区业务不仅为主业实现土地供应1560 亩，而且实现回款18.27 亿元，康旅板块全年实现签约47.61 亿元，回款37.71亿元。此外，公司2017 年11 月出台跟投机制，建立全方位多层次激励，推动公司加速发展。
    业绩确定性叠加估值弹性，维持“买入”评级。预计公司2018 年EPS约为1.75 元，动态PE 约5.95 倍（按2018 年4 月11 日收盘价计算），2018 年业绩、销售增速预计或将达30%，继续看好公司布局全国化后的销售韧性，后续或将享受区域政策带来的估值弹性，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 调控政策持续收紧；
               2. 流动性环境中性偏紧。