毛利率逆势提升，盈利能力走势平稳：受益于产品结构改善，公司17年毛利率在原材料价格持续上行背景下仍逆势提升0.31pct，但由于研发投入及汇兑损失增加，全年管理费用率和财务费用率分别同比提升0.82 及0.11pct，对盈利能力有所拖累；18 年一季度公司毛利率同比提升0.93pct，后续考虑到原材料压力有望缓解且高端产品占比提升，公司毛利率有望持续提升，在此带动下公司业绩增速有望持续优于营收。
    股权激励保障积极性，品类扩张前景广阔：公司前期回购500 万股股份以实施的股权激励计划已如期推出，参考其业绩考核标准，公司18-20 年营收及业绩增速有望持续提升；此外公司持续推动品牌形象由“豆浆机”向“品质生活小家电”转型，加强研发以推进产品升级及品类多元化；并拟收购美国吸尘器第一品牌Shark 子公司51%股权，进军客厅清洁电器领域，后续随着双方合作深入，长期发展空间较为广阔。
    维持公司“买入”评级：受内部渠道调整影响，公司17 年主营增长较为平缓，不过随着渠道效率稳步提升及新品持续放量，18 年一季度公司主营已迎来反弹，后续经营表现持续改善值得期待；此外公司通过回购股份推出股权激励方案，并引入Shark 品牌向客厅清洁电器领域拓展，长期发展空间广阔；综上，预计公司18、19 年EPS 分别为1.05 及1.19元，对应目前股价PE 分别仅为16.00 及14.12 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1、 原材料价格波动；2、新品推进不及预期。