简评
    草铵膦量价齐升，一季报表现靓眼
    根据我们测算，公司草铵膦业务营收已经占据公司农药原药营收的50%以上，整体营收的35%以上；公司草铵膦业务2017 年4月份新增2000 吨产能，后续经过进一步技改，目前全年产能达到8400 吨，2018 年一季度基本可以达到满负荷生产，产销量同比大幅增长；价格方面，2018Q1 季度草铵膦均价为20 万/吨，同比上涨17.6%，草铵膦量价齐升对公司业绩增量贡献较大。
    广安基地继续扩产，公司有望连续五年高速增长
    公司可转债项目：广安基地计划建设1 万吨草铵膦、1000 吨/年丙炔氟草胺、1000 吨/年氟环唑项目，其中草铵膦预计2018 年年中投产2000 吨，2019 年年投产5000 吨，而且公司新投产草铵膦采用成本更低的拜耳工艺路线，公司不仅仅将一跃成为超过拜耳的全球龙头，而且将进一步降低生产成本，市场竞争力将遥遥领先。随着百草枯禁用国家的增多、草甘膦和草铵膦复配增加、耐草铵膦转基因作物的推广，草铵膦未来需求有望保持在较快的增长趋势，公司将借此明星品种有望连续五年（2015-2019）保持高速增长。
    子公司搬迁技改完毕，业务多点开花
    公司主要控股及参股公司中：江苏快达是国内最早研发、生产、销售取代脲类除草剂、磺酰脲类除草剂、异菌脲杀菌剂的厂家，是国内重要的光气类除草剂生产企业，其10000 吨/年制剂搬迁改造项目投入生产，基本完成了整体搬迁改造，2017 年已经实现业务反转（实现净利润5882 万元，同比大增101.2%）；利尔作物子公司完成改制，极大的提高了核心骨干员工的工作积极性，促进了公司国内品牌制剂业务的发展（2017 实现净利润1047 万元，同比增长45.6%）。子公司业务表现强劲图，公司草铵膦外业务多点开花。
    预计2018-2020 年EPS 分别为1.06、1.40 元，对应PE 分别为18X、14X，维持买入评级。