而利尔化学突破了生产甲基二氯化磷这一关键技术，新产能的完全成本约为6 万元/吨，比竞争对手低2-6 万元/吨，盈利确定性强。
    2、草铵膦未来价格有望保持在14 万元/吨以上
    草铵膦需求价格曲线陡峭，随着价格的下降，需求有望快速增长，草铵膦需求核心驱动力来自于替代草甘膦（包括复配和部分领域完全替代）。而草铵膦供给随价格变化的弹性较弱，虽然草铵膦在建产能较多，但受限于技术门槛，有效产能较少；并且各企业之间的成本差距较大，需求和供给曲线决定，未来草铵膦的价格大概率上会维持在14 万元/吨以上。
    3、公司草铵膦完全成本有望降至6万元/吨左右
    公司现有8400 吨/年格氏法产能，在建1 万吨/年拜耳法新产能，新工艺打通了甲基二氯化膦的生产工艺，替代了原来局限收率的格式反应，大幅降低了公司成本。我们预计新产能的完全成本有望从8 万元/吨下降至6 万元/吨左右，我们估计大部分竞争对手的成本在8-12 万元/吨之间，公司成本优势突出。
    4、内生外延齐发，公司加速产业链布局
    为了完善产品结构，公司收购了具有稀缺光气资源的江苏快达，目前江苏快达搬迁结束，开始释放业绩，2017 年营收达到9.6 亿元，净利达到5882 万元。公司传统业务是氯代吡啶类除草剂，是中国第一全球第二氯代吡啶除草剂供应商。公司正在加速产业链布局，2017 年连续收购比德生化、鹤壁赛科，延伸产业链，未来行业话语权有望进一步提升。未来公司在广安工厂还将新建3.6 万吨/年农药项目，我们预估3.6 万吨/年农药项目完全投产可增加营收约40 亿元。
    投资评级：维持强烈推荐评级
    预计公司18、19、20 年将实现营收39.3 亿元、50.7 亿元和61.1亿元，实现归母净利润6.25 亿元、8.20 亿元和10.46 亿元，对应的PE 为18.6 倍、14.2 倍和11.2 倍，维持强烈推荐评级。
    风险提示：公司新产能投放不达预期、公司装置的安全环保风险、下游需求增长不达预期、行业内技术突破超预期。