预计 2018 年光伏新增装机 58GW，2019-2020 年受平价上网催化，新增装机有望持续超预期。国家能源局统计数据显示，2017 年中国光伏发电新增装机为 53.06GW，同比增加 18.52GW，增速高达 53.62%，再次刷新历史高位。根据近期国家能源局发布的关于征求光伏发电相关政策文件意见稿，新规下工商业分布式转为“自发自用”模式收益率更高、补贴更易获得，建设规模提升，驱动 2018 年全年装机 58GW 以上。2018 年行业有望持续正增长，2019-20 年受平价上网催化，装机有望继续超预期。
    产业升级+集中度提升新增资本开支+出口，拉长设备端景气周期。我们判断光伏行业产业升级，将带来存量市场设备进行改装和升级需求。其次有望推动光伏行业集中度进一步提升，从未来增量市场和贸易战影响来看，国内光伏企业在东南亚等海外市场建厂的动力加大，二者都将带来行业资本开支的增加，延长设备行业景气周期，优势设备企业业绩增长持续性有望大大延长。
    光伏组件自动化是降低系统成本重要路径，下游集中度提升带来优势企业盈利能力持续提升。光伏组件成本占比最大，自动化是系统降成本重要路径。光伏组件集中度持续提升，2017 年全球前十大市占率达到 55%。国内第一梯队光伏组件设备供应商市占率预计达到 50%~60%以上，头部设备供应商盈利能力持续增强。
    苏州晟成是光伏组件自动化领域的领先企业，市场份额超过 30%。苏州晟成成立于 2013 年，可提供一站式光伏组件自动化制造整体解决方案，2017 年底成为京山轻机全资子公司。苏州晟成为研发能力强的轻资产公司，2016/2017H1 ROE（摊薄）分别为 116.05%、56.98%。其客户包括晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳等，在核心客户中的市场份额达到三分之一至五分之三。
    盈利预测与评级：我们预计京山轻机 2018~2019 年分别实现净利润 3.22/ 4.16 亿元，按照 4 月 20 日收盘价对应 PE  为 20x/16x。考虑到惠州三协工业自动化设备需求旺盛，苏州晟成订单饱满，业绩超预期潜力大，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：宏观政策变动风险；订单落地及收入确认进度低于预期。