录入销售费用5.92 亿元，管理费用3.63 亿元，财务费用5.04 亿元，三费占比4.25%，较去年同期的4.65%有所下行。公司业绩增长主要受益于产品价格同比上行所致。
    公司是煤化工领域标杆企业。
    公司利用循环经济柔性多元联产的优势，成为国内煤化工领域挖潜增效的标杆企业。目前公司具备尿素产能180 万吨，DMF 产能25 万吨，醋酸产能50 万吨，己二酸产能16 万吨，多元醇产能20 万吨，乙二醇产能5 万吨。
    2018 年Q1 公司生产肥料40.09 万吨，有机胺9.44 万吨，己二酸及中间品8.24 万吨，醋酸及衍生品16 万吨，多元醇5.39万吨。
    主要产品价格提升，带动业绩增长。
    公司主要产品价格在2017 年持续上行，2018 年Q1 报价同比涨幅明显。其中尿素均价1948 元/吨，同比上涨16.55%；DMF均价6033 元/吨，同比上涨12.89%；醋酸均价4561 元/吨，同比上涨60.11%；己二酸均价13380 元/吨，同比上涨15.1%。产品涨幅明显拉动公司业绩上行。
    醋酸进入景气周期，价格有望高位维持。
    醋酸价格自2017 年9 月开始上涨，价格从3000 元/吨上涨至4700 元/吨左右，接近十年来新高。预计2018 年醋酸下游需求增速为5%，而新增产能在2018 年和2019 年分别为10 万吨（+1.1%）和20 万吨（+2.3%），我们认为18 年醋酸将维持高景气。公司拥有醋酸产能50 万吨，有望充分受益。
    煤制乙二醇打开公司成长空间。
    目前公司5 万吨/年煤制乙二醇生产稳定，质量获得下游聚酯厂家认可。公司新增50 万吨/年乙二醇项目推进顺利，我们预计2018 年三季度将开始贡献业绩，2018 年和2019 年将为公司带来营收增量15 亿和32 亿元，成为未来两年公司利润的重要增量来源。
    投资建议：
    我们预计18-20 年归母净利分别为17.73 亿元，23.07 亿元和24.66 亿元，EPS 分别为1.09 元，1.42 元，1.52 元，PE 分别为15.29X、11.76X 和11.00X，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：生产不稳定的风险、产品价格大幅波动、新项目进度不达预期