而且公司从17 年开始实施“控费稳价”措施，降低经销商折扣率。在此背景下，一季度实现如此高增长亦实属难得。更重要的是，折扣率降低将推动公司毛利率和净利润率水平持续向上提升，推动业绩增速持续保持更高水平。
    2、化药企稳回升，金戈发展势头不减；中成药延续快趋势：受抗生素触底反弹影响，去年下半年公司化药业务已经触底回升，增速相比上半年由负转正，预计今年将能持续维持平稳正增长。其中，重磅仿制药金戈去年收入5.6 亿元，预计今年收入增速亦能接近30%左右，正向十亿大单品加速发展。中成药方面，公司加大中国驰名商标和中国老字号品牌投入和推广，打造“时尚中药”，推动重点产品持续快增长，而且滋肾育胎丸等通过改包装变相提价，增强企业盈利。
    3、创新增效年助推公司发展再上新台阶：2017 年是公司的“品质效益年”，以提高企业发展质量和效益为中心，也就是利润考核提至最高位置，这是公司首次大转变，由此带来去年公司业绩高增长，不断超市场预期。展望18 年，公司提出“创新增效年”，将在去年基础上发展再上一个台阶。我们认为公司会继续降本增效，提升企业盈利水平。同时，公司还会加大创新发展力度，大力挖掘现有中药宝库，打造巨星品种，结合外延等方式在新药，器械，医疗服务等领域获得更大突破。
    4、盈利预测：不考虑医药公司并表，预计公司18-20 年EPS 分别为1.54/1.82/2.15 元，对应PE 分别为18/15/13 倍。我们认为公司成长上新的台阶，业绩有超预期可能，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：销售不达预期，医药政策风险