核心观点：
    1、收购广州医药整合大商业板块：作为一家集医药工业、商业、医疗于一体的综合型医药集团公司，13 年整合集团资产整合上市后，公司一直在努力整合资源，做大做强医药领域。此前公司就通过参与定增形式入股一心堂，此次通过收购将国内第五，广东第一大商业公司广州医药持股比例提升至80%，强化对商业板块的掌控，打通工业、批发、零售全产业链。16 年广州医药公司营收330 亿元（+12%），净利润2.3 亿元（+4.7%）。相比较于同行，广州医药净利润率偏低，未来仍有较大提升空间。根据公司评估书预测，预计18 年广州医药收入384 亿元，净利润3.8 亿元，将在今年基础上增厚10%左右业绩。
    2、收购绿盒统一王老吉业务，线下零售开业布局长期发展：王老吉药业主营绿盒装“王老吉”凉茶、广东凉茶颗粒、保济系列等，16 年收入12 亿元，净利润-2179 亿元。其中王老吉药业历史最高营收超25 亿元，绿盒王老吉主打低价位市场，最高峰收入接近20 亿元，由于企业规模小，近几年受王老吉与竞品互相竞争影响较大。我们认为公司通过收购统一红罐、绿盒市场，形成全覆盖，未来统筹规划不仅保证红罐稳增长同时，还能带动绿盒向上恢复。此外，为了应对饮料行业激烈竞争以及寻找新的发展机会，公司积极布局，广州4 家王老吉线下现泡茶零售店已经开业，融合中医养生、时尚等概念，依托王老吉金字招牌有望带动一股新潮流，并且计划4 年后全国开3000-5000家门店，提供新的增长亮点。
    3、金戈高增长，医药板块正不断强化：今年公司金戈维持高增长，增速接近40%，同时中医药业务低基数上开发重磅潜力品种，也表现不错。长期来看，公司账上现金126 亿元，未来仍会持续开展外延并购业务。随着公司不断看重经营效率提升，预计未来几年公司业绩将维持相对较高增速。
    4：盈利预测与估值：不考虑外延，预计公司17-19 年EPS 分别为1.26/1.43/1.59 元（未考虑即将收购广州医药30%股权），对应估值26/23/20 倍，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：销售不达预期，医药政策风险