2）2017 年超额完成 1.5 亿吨去产能目标，2018 年计划去产能 1.5 亿吨，国家出台长效机制解除煤价大幅波动风险，煤企形成中长期的可持续盈利（而非仅短期盈利）预期，才会形成设备采购决策。上述两个前提目前并未发生改变。
    两个“驱动”有望带动煤机订单持续释放。更新需求+新建产能是驱动本轮煤机景气的两大主要因素：1）上轮煤机 2011-2012 年达到 1600 亿元采购高点，考虑 2012 年后这轮下行周期中存在老机过度使用、更新延后的情况，“十三五”期间都将是更新需求释放高峰。我们测算 2018-2019 年液压支架更新规模约 90-100 亿元。2）2017 年在去产能、利率升的背景下，煤企新建产能资本开支存在延迟，对应液压支架采购或低于我们测算的 40 亿元“十三五”年均值。2018 年 2 月政府将符合条件的煤矿产能置换比例提高至 200%，3 月新疆、内蒙古 3 个合计 1900 万吨规模煤矿项目得到现成产能核准放行，意味着年内优质产能释放或提速。在“结构性去产能、系统性优产能”思路下，新产能投放能够有效拉长本轮煤机的采购景气周期。
    两个“修复”带来可观利润弹性。从公司报表看，资产减值冲回+毛利率回升共振，有望为公司带来煤机利润释放的大年：1）2017 年公司煤机板块冲回 1.37 亿元，经营现金流同比+124%至 11.85 亿元，坏账计提回款改善明确。公司账龄 3 年以上 100%计提严格，冲回弹性较同行更大。2）2017年公司提价速率难以赶上钢材涨价，毛利率承压导致利润增速低于收入。2018年钢价不复快速增长，而支架价格具备粘性（部分订单 1.5+万/吨 vs 16Q4 不足 1 万/吨），毛利率有望迎来修复（2017 年单季毛利率分别为20.3%、22.1%、21.3%和 23.9%，已逐季回升），参考 2012-2013 年液压支架 32%-34%毛利率和 9%-10%净利率水平，今年利润弹性可期。
    汽车板块持续推进，48V 产品前景广阔。公司先后收购亚新科和博世 SG两块优质资产，在汽车零部件领域完成初步布局，展现公司优秀的战略眼光和执行力。2016 年我国乘用车实际油耗均值 6.43 升/百公里，若要实现2020 年平均油耗 5 升/百公里目标，或需燃油车节能降耗配合电动车销售才能完成。48V 微混系统较 12V 增添 ECU 控制和转换器，能够相对廉价（不超过 5000 元）换来额外 15%-20%节油效果，有望迎来长期发展，市场空间或超 600 亿元，博世 SG 研发、生产、渠道多方面具备强劲竞争力。
    风险因素：煤价下行；需求低于预期；回款风险；跨国并购整合风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。展望 2018 年，更新需求+新建产能有望共同驱动煤机订单延续高景气，历史上的应收款坏账冲回有望带来业绩弹性，而 2017 年受到原材料端涨价影响的毛利率水平，也有望在今年迎来修复，从而迎来液压支架产品利润释放的大年。在汽车板块，公司收购亚新科+SG有望获得全球领先的技术和渠道，48V 微混系统前景广阔，板块内部协同可期，我们看好公司长期投资价值。维持 2018-2020 年 7.3/8.6/9.7 亿元的净利润预测，合 EPS0.42、0.50、0.56 元，对应 2018 年 PE 17 倍，维持公司“买入”评级。