点评：
    航空产品交付同比增加,带来公司一季度业绩扭亏为盈。预计公司2018 年Q1 实现归母净利润500 万元-4300 万元，上年同期为-8780 万元。一季度公司业绩扭亏为盈，主要是由于公司本期交付的航空产品较上年同期增加，利润相应增加所致。公司一季度业绩扭亏符合我们预期。
    强军目标明确且迫切，公司为国内大型军民机总装和零部件生产唯一主体，有望充分受益海空军建设加速带来的大中型作战支援飞机市场红利。党的十九大将“习近平新时代强军思想”写入党章，强军目标明确且迫切。海空军转型加速建设，空军“空天一体，攻防兼备”和海军“建设世界一流海军”目标牵引作战支援飞机增量需求，公司作为我国主力大中型运输机、预警机、加油机、反潜机等作战支援飞机的唯一总装主体，在作战支援飞机制造中拥有绝对优势，预计未来获将有望独享机型新增列装带来市场红利。
    军转民切入支干线民机总装和零部件业务，卡位优势或将推动开拓空间更大民机市场。公司依托大型军机制造先发优势，切入世界民机产业链，并且率先布局国产大飞机制造新兴领域，先发优势明显，已经成为航空高端制造行业的军民融合典范。公司民机业务覆盖目前国产近乎所有民机型号，凭借民机业务多年深耕以及产品巨大的性价比等核心竞争优势，新舟系列整机总装已经达到稳定交付状态，ARJ-21 和C919 机体结构件中长期也有望进入批量生产阶段。
    军民融合会议强调取得实质性进展，公司或将受益定价机制等改革突破带来的绩效新趋势。十九届军民融合委员会第一次会议指出，要推动加快装备采购制度、军品价格和税收等关键性政策改革。预计装备采购及武器装备定价机制将持续取得新突破，公司作为总装类上市公司，或将受益于定价机制改革突破带来的业绩弹性释放。
    维持盈利预测及买入评级。我们维持先前的盈利预测，预计公司18/19/20 年的EPS 分别为0.20、0.26 和0.34 元/股，目前股价（2018/4/12）为17.93 元，对应PE 分别为90、69和53 倍，对应PS 分别为1.3、1.1 和0.8 倍。考虑到公司作为国内大型飞机行业的唯一总装标的，独家卡位军民机广阔的行业需求前景，叠加定价机制改革预期及产业政策扶持，未来公司或将具有较好的业绩增长潜力。因此，维持买入评级。
    风险提示：军费支出未达预期；军机采购进程不及预期；新舟700 等产品研制进程低于预期；军民融合等政策风险。