（2）电容器化学品受下游需求复苏拉动，行业景气度有望持续提升。（3）半导体化学品布局多时，受益国产材料进口替代，业绩有望厚积薄发。 
    新能源汽车产销两旺，电解液需求旺盛。2014-2017年，在我国政策大力支持下，新能源汽车年销量从7.48万辆增加至77.70万辆，年复合增速达到118.23%。我们认为公司作为电解液行业龙头之一，未来将充分受益新能源汽车发展带来的行业机遇：（1）我们预计到2020年我国新能源汽车的销量将达177.70万辆，对应的动力电池需求达到79.8GWh，从而催生动力电解液需求量为9.68万吨。（2）高能量密度电池逐渐成为主要方向，公司积极布局新型锂盐LiFSI，保持行业领先地位。（3）随着新增产能投产，电解液价格将逐渐下降，利润空间压缩下不具备成本技术优势的中小企业面临淘汰，龙头企业市场占有率有望进一步提高。 
    受益下游行业复苏，电容器化学品景气度提升。铝电解电容器是近十年来我国发展速度最快的元器件产品之一，下游需求中消费类电子行业（手机、空调、电视、音响等）占比最大。2017年我国家用空调销量同比增长30.70%，变频空调增幅更加显著为53.25%。随着下游白色家电的景气度提升，同时伴随车用电子、智能手机快充技术的新领域开拓，我们预计未来几年电容器化学品行业景气度会持续回暖。公司作为龙头企业，将迎来发展机遇。 
    持续布局半导体化学品行业，进口替代空间巨大。2017年全球半导体行业回暖迹象明显，超净高纯试剂是制备半导体的重要试剂，需求旺盛。目前超净高纯试剂主要被欧美日本等厂商垄断，国内企业的市场占有率仅约为9%，未来随着面板等下游产业向国内转移，国产材料进口替代是趋势所向。公司2016年进入半导体化学品领域，目前公司年产23650吨的半导体化学品惠州项目和年产5万吨的荆门项目正在有序推进，未来有望充分受益半导体材料国产化机遇，贡献重要业绩增量。 
    维持买入评级。由于新能源汽车需求放量，公司电解液业务有望保持高速增长，同时半导体业务在未来几年有望逐渐贡献业绩。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.86元、1.10元、1.31元，给予公司18年30倍PE，对应公司目标价25.8元，维持买入评级。 
    风险提示。电解液价格下滑超预期，18年售价跌破4万元/吨；电解液销量增速低于预期；半导体化学品业务不及预期，18年仍不能贡献显著业绩增量。