维持 2018-2020年EPS预测1.04/1.22/1.4元，维持目标价14.6元，对应2018年14xPE，建议“增持”。
    收入符合预期，业绩超出市场预期
    海信科龙2018Q1营收89.7亿元（+16.4%），归母净利润2.9亿元（+12.4%）；毛利率 17.9%（-1.2pct），净利率 3.4%（-0.2pct）。公司冰箱业务收入与盈利均持续向好推动毛利率降幅收窄。
    主业内外兼修，中央空调与原主业均衡增长
    中央空调：预计 Q1 贡献投资收益约 1.5 亿元，收入增长约 25%，收购约克费用摊销以及渠道扩张影响利润，业绩增长约 15%。主业：改善趋势明显，Q1 内外销收入均有双位数增长，内销好于外销，家空略好于冰箱；冰箱业务开始盈利，内销毛利率环比改善，汇率因素拖累外销毛利率。
    中央空调内生维持高增长，主业改善提升整体盈利能力
    海信日立收购约克多联机业务 18 年增加约 1.5 亿费用摊销，为进行渠道扩张预计公司营销费用将有所提升，剔除摊销影响，预计 18 年海信日立收入同比增长 25-30%，业绩增长 20-25%。冰箱主业自 17 年末持续改善并实现盈利，预计盈利能力逐季提升。整体盈利能力有望逐季向上。
    风险因素：中央空调业务增长不及预期，原材料价格继续大幅上涨