其中，来自出售宝弘物业等非流动资产处置损益近7.9 亿元，来自海信日立近7.7 亿元，以扣非后净利润减去来自海信科龙的税后投资收益估算，来自主业的归母净利润近3 亿元，同比下滑近37%。
    原材料价格叠加人民币上涨主业承压，海信日立维系高速增长
    公司全年共销售家电产品2,096 万台，同比增长12.57%，实现家电收入304.3 亿元，同比增长23.3%。2017 年家电主要原材料价格同比大幅上升，尽管公司通过均价的提升及产品结构的升级转移了部分成本压力，但由于出口端较弱议价能力以及人民币大幅升值的拖累，家电业务整体毛利率下滑3.8pct 至21%，影响整体盈利能力。拆分来看，来自冰洗、空调业务的营业收入分别达到141.1 亿元(YoY +10.4%)、145.9 亿元(YoY+40.5%)，其各自的毛利率分别达19.5%(YoY -5.4pct)、22.7%(YoY-2.2pct)。
    另一方面，公司持有49%股份的海信日立在快速增长的多联机市场中占据着龙头地位(根据年报披露的艾肯家电网数据，海信日立2017 年多联机市占率22%)，具备较强的竞争能力与盈利能力。2017 全年海信日立实现营业收入94 亿元(YoY +44%)，净利润15.7 亿元(YoY +28%)，为公司贡献了近7.7 亿元的投资收益，占扣非后净利润超过70%。
    主营业务存在改善空间，多联机业务未来可期
    一方面，随着公司内部经营管理效率的提升以及原材料价格的企稳，主营业务盈利能力有望迎来边际改善；另一方面，多联机市场前景广阔，叠加收购约克中国多联机业务的影响，具备较强品牌及产品优势的海信日立有望抓住行业成长红利，为公司持续创造稳定增长的投资收益。
    盈利预测
    我们看好中央空调在消费升级下的渗透率持续提升，预计2018-20 年公司归母净利润分别为13.3 亿元、17.6 亿元、21.0 亿元，对应EPS 分别为1.0 元、1.3 元、1.5 元，最新收盘价对应2018 年PE 为12.5x，PEG 低于1 具备性价比，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    中央空调渗透率提升不及预期；原材料价格大幅上涨