盛屯矿业原主业采选业盈利稳步增长，钴行业业务大放异彩，刚果金布局铜钴项目（3500 吨钴），定增收购科立鑫布局钴盐冶炼环节，拟投建钴回收项目，形成钴产业链闭环，打开新增长。钴价上涨，上调 2018-2019 EPS 至 0.46/0.56（原值为 0.43/0.46）元，新增 2020EPS 0.61 元，上调目标价至 13 元，对应 2018-2020 PE 28X/23X/21X，维持增持评级。
    一季报符合预期，定增收购科立鑫，钴产业链布局更进一步。盛屯矿业一季报实现营业收入 58 亿（+82%），归母净利 1.5 亿元（+64%），业绩符合预期。此外公司拟 12 亿元收购科立鑫 100%股权，科立鑫目前具有 3000 金属吨四钴，远景 4500 金属吨四钴产能，此外拟投资15 亿元建设 1 万吨钴金属新能源材料项目（含 10 万吨动力汽车电池回收，3 万吨三元前驱体），形成钴产业链闭环。科立鑫 2018/19/20实现累计业绩承诺不低于 1/2.15/3.5 亿，有望为公司成长打开新局面。
    加快布局钴全产业链，打开新增长。盛屯矿业 2017 年钴材料业务实现 23.5 亿元营收，7.2 亿元毛利，超预期。公司在刚果（金）开发的3500  吨钴、10000 吨铜综合利用项目预计 2018.7 试车投产。公司若成功收购科立鑫，盛屯矿业将形成钴上游资源-钴冶炼-钴回收的完整钴产业链，同时科立鑫有望向三元前驱体延伸，增强公司竞争力。
    催化剂：公司刚果铜钴项目推进超预期
    风险提示：收购无法落地、收购整合不及预期