公司3 月份销售各类汽车8.8 万辆，同比增长3.3%，环比增长51.3%。经历春节假期的销售低迷，公司销售在3 月回暖。主要车型方面；H6 销售3.8 万辆，同比下滑4.32%，环比增长26.8%，预计其中新H6 在1.4 万台左；WEY 销售1.4 万辆（VV7 和VV6 各0.7 万），环比提升65.7%；H2 销售1.0 万辆，环比提升59.8%，同比下滑54.3%。公司2 月份因为春节假期批售略低市场预期，引起市场对公司主要车型终端需求销售担忧，从3 月销售情况看，春节因素减退后，公司销售回暖，主要车型销量环比明显回升。
    2018 依然有多款车型上市，公司车型持续换代更新。公司哈弗全新H4 已经于3 月底上市，3 月销售1429辆，预计后续爬坡稳定后有望月销1 万左右。公司WEY 系列下的首款插电混车型P8 将于4 月上市，同时下半年有望上市欧拉系列的纯电动轿车、哈弗品牌的新SUV、以及WEY 的第三款燃油产品VV6。公司继2017 年H6 换代，以及VV7、VV5 上市后，2018 仍有多款新车上市，公司车型持续换代更新。
    新车逐步上量，老车折扣回收，2018 年有望进入业绩收获期，维持“审慎增持”评级。公司2017 年开启车型换代，因新车广告投入较大，爬坡初期盈利能力较低，且老车（老H6 以及H2 等）促销力度较大，公司2017 年利润下滑幅度较大。当前全新H6，以及VV7 和VV6 爬坡上量，盈利能力提升，且公司老哈弗系列通过年度改款折扣基本收回，公司盈利在2017Q4 反转向上，新车效应开始兑现。我们预计2018 年随着新H6、WEY 系列产品的进一步放量，公司有望进入新车周期的业绩收获期，我们维持前期盈利预测，预计公司2018-2020 年归母净利为91.2/112.5/128.7 亿，维持 “审慎增持”评级。
    风险提示：行业增速下滑大规模价格战；公司新车销售不及预期；公司新能源拓展不及预期。