雷达及雷达配套业务剔除博微长安低空警戒雷达并表的影响，仅实现收入6.58 亿元，同比下降13.92%，导致原主业全年业绩下滑。公司原主业仅实现归母净利润0.98 亿元，同比下降22.50%。公司2014-2015 年雷达业务保持了39.46%、46.29%的高速增长，2016-2017 年受军改影响军品订货下降，民用雷达市场需求不振，公司雷达业务陷入低谷。我们认为，随着军队体制编制调整后军品订货逐步恢复，雷达业务有望重回增长通道。
    博微长安2017 年实现收入16.98 亿元，扣非后归母净利润1.04 亿元，完成业绩承诺的103%； 2018-2019 年承诺净利润分别为1.16/1.32 亿元。大股东资产整合，公司控股股东新增的研究所资产后续有望一并通过资产证券化，进一步增厚上市公司业绩、提升发展潜力。
    盈利预测与投资建议。根据最新年报，我们调整公司盈利预测，预计2018-2020 年EPS 为1.57/1.90/2.31 元/股，对应4 月4 日收盘价PE 为37/30/25 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：军品订单恢复进度缓慢；民用雷达业务市场开拓不及预期；平安城市业务毛利下滑。