报告期内公司公共安全产品、雷达及雷达配套、机动保障装备等业务快速增长，整体营收快速增长。由于公司销售人员薪酬、售后服务增加以及研发投入加大等原因导致销售、管理费用增长较快，公司业绩出现下滑。同时，2017 年博微长安扣非后实现归母净利1.04 亿元，完成1.01 亿元业绩承诺。
    雷达电子业务发展向好，军民并进市场空间广阔。2017 年公司雷达及雷达配套产业实现营收16.24 亿元，同比增长28.13%。报告期内，公司参展世界空管大会，中标中科院、中国气象局等单位多波长新体制雷达系统建设项目，并成功推进科技部重大仪器项目产业化进程，还大力拓展装备大修新市场。我国军用雷达市场空间广阔，预计到2023 年，市场规模有望达到470 亿元。随着国内民航和通航机场的大规模建设，军用航空大力推进空管系统建设以及装备国产化率的提升，公司业绩有望保持持续增长。
    安全电子业务发展迅速，充分受益平安城市建设。2017 年公司公共安全产品实现营收16.07 亿，同比大幅增长61.60%。随着我国平安城市从传统安防向平安城市的大安防体系、数字城市、智慧城市方向发展，预计未来5 年，我国在公共安全方面的总投资规模将达到数千亿元。依托平安城市建设的“合肥模式”，2017 年度公司连续中标多个平安城市项目，安全产品订单增长迅速，市场份额不断扩大。公司完成低空小目标监视雷达样机研制并创新融合雷达技术和视频感知技术，研发创新产品拓展应用至智能交通领域，目前公司积极实现设备提供商、系统集成商向运营服务商的转型，预计未来收入将稳健提升。
    能源电子业务稳步推进，有望成为新的业绩增长点。“十三五”期间，我国光伏装机容量计划将新增6500 万千瓦，市场空间广阔。公司能源产业主营集中式和分布式光伏电站EPC 总承包业务，2017 年度公司积极开拓分布式光伏业务领域，中标多地屋顶分布式光伏项目及光伏发电项目；同时公司大力布局航天系统电源、车载充电设备、环保电源等增量业务，并确保电源系统等存量业务稳步增长，公司在能源产业领域市场开拓进展顺利，未来有望成为新的业绩增长点。
    中电博微资产整合平台地位明确，未来资产注入可期。中国电科集团筹划以八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建中电博微子集团，八所从事光传输技术、光传感技术研发和应用，十六所从事低温电子技术工程应用研究，三十八所从事预警探测、对地观测等业务，四十三所从事厚膜、薄膜混合集成电路、多芯片组件等产品的研制。依据公司公告，中电博微成立后，公司将作为中电博微未来经营运作的上市平台公司。电科集团分专业、分区域进行整合的思路明确，未来随着科研院所改制及集团混改的稳步推进，中电博微的优质院所资产有望注入上市公司，增厚公司业绩的同时显著提升公司核心竞争力。
    风险提示。雷达及安防业务推进不达预期，资本运作慢于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司售后服务增加及研发投入加大等原因，我们下调公司2018/19 年EPS 预测至1.42/1.64 元（原预测分别为1.76/2.43元），给予公司2020 年EPS 预测1.96 元。公司目前股价56.97 元，分别对应2017/18/19 年PE 为40/35/29 倍。考虑到公司雷达相关业务的发展前景，及其作为未来中电博微资产整合的平台地位，维持“买入”评级，目标价70.50 元