公司通过夯实饲料主业、逐步完善生猪全产业链，整合同业优势，公司业绩有望持续增长，我们维持公司18-19 年EPS 至0.35元、0.4 元，维持8 元目标价，维持“增持”评级。
    公司发布2017年年报，业绩符合预期。2017 年公司实施“服务大升级、产品大提升”发展思路，业务体系由经销商经销为主转变为规模猪场驻场服务模式为主，深度服务养殖户，2017 年公司饲料销量为443.93 万吨，同比增长11.04%，实现营收187.42 亿元，同比增长11.29%；同时公司通过提升经营效率、调整产品结构、贯彻降费增效策略，公司实现归母净利润12.65 亿元，实现43.34%的高速增长。
    产品结构优化+严格费用控制，饲料业务量利齐升。近三年公司将继续夯实主业，推进养猪服务大升级，进一步加强高端高档高价值预混料、教槽料、高档母猪料、预混料等产品的研发与市场推广服务。2018 年推出水产板块员工持股创业机制，促进水产业务快速发展。同时坚持以科技创新为核心，培育公司长期发展核心竞争力，扎实推进作物产业、疫苗产业稳健增长。
    生猪养殖加速发展，全产业链布局日趋完善。目前公司正稳步实施“养猪大创业”战略，通过扩大员工持股比例，力争以轻资产的方式通过自营、合资、租赁、公司+农户或家庭农场等模式建立养猪联合体，构筑以规模养猪户为核心的新型养猪生态圈。
    风险提示：行业生猪存栏恢复不及预期、极端天气和疫病不利于饲料销售。