事件评论
    车市弱增长下，公司收入仍实现较快增长。1）国内2017 年乘用车销量增长2.5%，Q4 销量下滑0.15%。公司主要客户上汽集团全年销量增长为6.8%，Q4 销量增长5.08%。客户的持续开拓和新产品的推出带来公司收入端大幅超越行业；2）海外市场北美2017 年销量同比下滑1.8%、欧洲同比增长3.4%。公司海外销售实现7.1%，海外收入主体延锋在规模优势下持续提高市占率。
    原材料快速上涨背景下公司盈利依然保持稳健。公司2017 年主营业务毛利率为14.50%，相比去年同期增加0.04 个百分点。即便在2017 年原材料上涨的大背景下，公司规模优势带来毛利率的稳定。期间费用率为9.64%，同比增加0.31 个百分点。
    领先优势明显，电动智能大浪潮下，华域竞争力持续向上。1）公司完成上海小糸车灯收购，布局智能照明业务，2018 年并表将增厚业绩；2）电动化领域公司具有极强先发优势和壁垒。驱动电机实现27875 台，同比增长64%。电动转向器配套达到485.7 万件。电空调与热管理系统配套39897 台。伟世通BMS 系统配套4.4 万台。3）智能化，上海汇众已成功研发Ebooster。毫米波雷达实现国内自主首个量产。
    业绩稳健，全线进军汽车电动化智能化，给予买入评级。上汽支撑和客户开拓下，公司业绩将保持稳健增长。公司分红比例为50.51%，股息率约5%，提供良好安全边际。新能源智能网联下，华域汽车的产业地位将进一步提升，市场爆发下有望带来业绩提速。预计公司2018、2019、2020 EPS 分别为2.29、2.51 和2.77，对应PE 10.2X、9.3X 和8.4X。
    风险提示：1. 汽车行业市场景气恶化；
              2. 原材料成本快速上升