同时，过去投入较大的湿法隔膜有望实现客户、规模的突破，并带来一定的业绩贡献。预计公司2018 年有望实现高增长，调整为强烈推荐评级，调整目标价42-46 元。
    干法隔膜竞争力领先，后续将快速增长。公司在干法隔膜领域完成了技术与工艺积累，研发能力、制造水平都具备竞争力，公司在2013 年就实现了对全球大客户的批量供应。公司干法实际出货国内第一，2017 年底又增加了0.5亿平米干法产能，后续计划继续扩大产能，伴随新客户拓展与原有大客户的需求增长，公司干法业务有望实现快速增长。
    隔膜涂覆业务将为未来几年提供增长支撑。公司在常州开启了大规模涂覆扩产计划，拟投建50 条生产线，预计今年4 季度首批涂覆产能将开始产出。公司目前部分干法、大部分湿法膜是涂覆产品，已掌握聚合物、陶瓷、纳米复合材料等涂覆技术。鉴于行业的态势与格局，我们判断公司涂覆工厂可能会先从海外客户突破，涂覆业务将为未来几年带来增长支撑。
    湿法隔膜2018 年将带来业绩贡献。公司湿法隔膜目前主要在深圳本部生产，控股的合肥子公司产能达产后，湿法隔膜产能将达到1.1 亿平米，公司还可能在常州基地继续扩大产能。公司湿法隔膜2018 年会有业绩贡献，后续有希望在生产效率、客户结构上实现突破。
    干法湿法各有市场，长期看，市场份额会都高度集中。湿法隔膜近几年在动力电池市场渗透率快速提高，但我们认为，干法隔膜在软包与储能等市场中具有优势，长期仍然有其市场空间。行业竞争格局上，这种连续生产、资产较重且工艺属性较强的行业，企业之间可能出现比较大的效率差别，进而最终会出现碾压式的份额集中。
    投资建议。预计公司2018 年有望实现高增长，调整为“强烈推荐-A”投资评级，提高目标价为42-46 元。
    风险提示：产能释放不达预期、竞争过于激烈导致盈利能力低于预期。