公司本次拟建设8 条干法生产线和50 条涂覆生产线，预计建成后形成干法隔膜产能4 亿平方米、涂覆隔膜产能10 亿平方米。
    大幅增加19 年的可用产能。干法隔膜的建设期较短，我们预计今年、明年分别建成4 条干法产线；预计今年、明年、后年分别建成10 条、20 条和20 条涂覆生产线。19 年的可用干法产能增加3 亿平方米（按6 条计算），涂覆产能增加4 亿平方米（按20 条计算）。
    预计18、19 年公司出货量均将保持快速的增长。16 年公司出货量1.38 亿平方米，17 年出货量约1.5 亿平方米，仅有个位数增长，且价格下滑较多，因此利润出现下滑；18 年我们预计出货量可达2.5 亿平方米左右，增长近70%；19 年年化可用产能近8 亿平方米（现有干法、湿法产能共3 亿平方米；常州干法新增3 亿平方米，常州湿法新增2 亿平方米），出货量有望升至5 亿平方米以上，增长100%左右。因此，18、19 年都将是公司的高速成长期，预计19 年公司将重新夺回国内第一的位置。
    公司不是成本驱动型企业。随着合肥、常州等大规模生产基地的投产，公司的综合生产成本将大幅下降，这无疑是有利的。但我们认为公司不是成本驱动型企业，而是技术、产品驱动型企业。公司一直保持极高的研发投入、不断致力于提高产品的品质，以“隔膜超市”为自己的目标，能够为各种类型的电池提供定制化的隔膜解决方案，产品定价高、有很高的附加值。
    盈利预测：预测2017-2019 年EPS 分别为0.55、1.16、1.80 元，对应PE 分别为52、25 和16 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：隔膜售价大幅下滑；合肥和常州项目的调试进度缓慢；龙头地位被新进入者所取代。