技术实力强，唯一成功驾驭欧洲线的企业。无论是研发人员数量、研发总投入还是人员的薪酬水平，星源都是行业内最高的。同行大部分选择了调试简单的日韩生产线，星源是迄今为止唯一一家成功驾驭精度高、稳定性好但调试难度大的德国布鲁克纳隔膜生产线的企业，证明了星源的技术实力。
    客户结构最优质。星源目前的年化产能约3 亿平方米，到19 年底将扩充到8 亿平方米以上（其中干法3 亿以上、湿法5 亿）。星源是唯一一家以国际电池巨头为第一大客户的隔膜企业，LG化学连续五年都是公司的第一大客户，收入比接近40%，未来还将持续加大采购量；此外，国内的ATL、孚能、捷威和国外的三星、索尼、松下等客户也有望切入，保证新产能的消化。
    产品定位高端，单价有望维持稳定。星源生产的是高端隔膜，定价是最高的一档，受价格战的冲击小；未来的销售结构中，单价更高的湿法隔膜比重将提升，此外涂覆膜的比重也将加大，产品单价将基本维持稳定。
    成本下降空间最大。隔膜行业具有后发优势，新产线的产能大、成本低。17 年，星源每平米隔膜的净利润约0.7 元，大幅低于竞争对手，原因是星源的生产线大多是在14 年之前投产，成本上不占优势（竞争对手的产线大部分是16 年之后投产的）。随着常州、合肥等新的大型生产基地的投产，星源的综合生产成本将大幅下降。此外，星源的经营性现金流入和净利润高度匹配，证明星源回款控制好、经营稳健。
    盈利预测：预测2017-2019 年EPS 分别为0.55、1.16、1.80 元，对应PE 分别为56、26 和17 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：隔膜售价大幅下滑；合肥和常州项目的调试进度缓慢；龙头地位被新进入者所取代。