支撑评级的要点
    公司2017 年盈利20.12 亿元符合预期：公司2017 年实现营业收入260.89亿元，同比增长24.92%；实现归母净利润20.12 亿元，同比增长96.35%，对应EPS 为0.52 元。公司2017 年年报业绩符合预期。
    多晶硅料盈利水平较高，低成本扩张增强竞争力：公司多晶硅产能由1.5万吨提升到2 万吨，2017 年实现销量1.6 万吨，同比增长32.25%，毛利率46.83%，同比提高5.8 个百分点；全年平均综合电耗已降至62KWh/kg以下，在下半年原料硅粉大幅上涨的情况下，全年平均生产成本降至5.88万元/吨；永祥股份2018 年实现净利润5.30 亿元。乐山、包头一期各2.5万吨/年高纯晶硅项目将于2018 年内建成投产，届时公司多晶硅产能将达到7 万吨，生产成本将进一步降至4 万元/吨以下。
    电池片龙头地位稳固，成本管控成效显著：公司太阳能电池2017 年实现销售4GW，同比增长65%；毛利率18.85%，保持了稳定的盈利水平；电池业务子公司合肥通威与成都通威2018 年合计实现净利润6.75 亿元。公司单多晶电池加工成本均已降至0.3 元/W 以下，远低于行业平均水平。
    “渔光一体”已并网487MW，突显复合增效优势：公司2017 年底已建成以“渔光一体”为主的发电项目33 个，装机并网规模487MW，突显“水上持续产出清洁能源，水下产出优质水产品”复合增效优势。
    评级面临的主要风险
    光伏产业政策风险；光伏制造产能过剩风险。
    估值
    在当前股本下，预计2018-2020 年每股收益分别为0.59 元、0.90 元、1.10元，对应市盈率为17.6 倍、11.6 倍、9.4 倍；维持公司买入的投资评级。