业绩大幅增长。公司实现营业收入260.89 亿元，同比上升24.92%；实现归母净利润20.12 亿元，同比上升96.35%；实现扣非净利润19.62 亿元，同比上升219.96%。
    毛利率上升，费用率保持稳定。报告期内公司综合毛利率比去年同期上升0.68个百分点，盈利能力继续上升；同时公司财务费用、管理费用、财务费用占比较去年同期保持稳定。
    多晶硅毛利率维持高位，产能持续扩张，未来成本将进一步下降：报告期内，永祥股份多晶硅销量1.6 万吨，同比增长 32.25%，实现了产销平衡；毛利率46.83%，同比提高5.8 个百分点。同时，公司多晶硅通过技改扩产，2017 年多晶硅产能从1.5 万吨/年提升至2 万吨/年，成本也将继续下降，全年平均年生产成本降至5.88 万元/吨。未来，随着产能扩张带来的规模优势以及技术进步，公司未来多晶硅成本有望达到“五四三”格局。（即现金成本3 万/吨，生产成本4 万/吨，全成本5 万/吨）
    电池片非硅成本优势保证盈利性，公司产能扩张态度坚决：2017 年，公司销售电池片业务毛利率18.85%，其中多晶电池生产成本已降至1.1 元/W 以下，单晶电池生产成本亦降至接近1.1 元/W，单多晶电池非硅成本稳定在0.2-0.3元/W 的区间，保持了稳定的盈利水平。产能方面，合肥太阳能已分别在合肥、成都形成2.4GW 多晶电池及3GW 单晶电池的产能规模。同时有2.3GW 多晶电池和2GW 单晶电池产能在建，未来将实现太阳能电池10GW 的产能。
    投资建议：强烈推荐评级，2018/2019 年归属于母公司利润有望达到26.76亿/40.42 亿。
    风险提示：硅料价格下降超预期，电池片价格下降超预期。