公司 2017年营收 48.07 亿元（+28.76%），扣非归母净利润3.09 亿元（+42.14%），业绩超预期。考虑公司优异的运营管理能力，上调2018-2019 年预测EPS 至1.15/1.52 元（原为1.05/1.28元），新增2020 年预测EPS1.97 元。公司运营管理能力高效，可享受估值溢价，上调目标价至68.50 元，对应2018 年PE60X，维持增持评级。
    门店快速扩张，坪效增加凸显优异管理能力。公司2017 年签约并购项目16 起，涉及门店474 家及投资金额约6 亿元。至2017 年底，共有门店2059 家（+34%），继续稳固行业龙头地位。公司在快速扩张过程中运营能力稳健，2017 年日均坪效63.88 元/平方米（含税），高于2016 年的60.75 元/平方米，凸显公司优异的门店运营能力。
    推进商品精品战略，整体毛利率稳步提升。公司优化供应商结构及产品品类，尤其加大中药饮片、参茸贵细的产品结构优化，中药品类业务实现高速增长（营收+43.33%）。随着公司产品品类优化，专业服务能力加强，公司整体毛利率提升至38.41%，同比增加0.75 个百分点。
    连锁药店行业高景气持续，看好公司长期发展。近期包括分类分级管理、药品网络销售监督管理办法等有关零售药店的政策密集出台，行业整合集中度提升和处方外流带来市场扩容双重逻辑得到加强，连锁药店行业持续高景气。已上市连锁药店公司将在较长时间拥有明显的资本平台价值，未来将在行业加速发展中占据优势。
    风险提示：拓展进程不及预期，门店整合效果不及预期。