2018 年前2 月上汽集团累计销量达117.3 万辆，同比增长11.6%，同期行业增速为2.1%，上汽集团作为市场龙头仍然实现稳健增长。2018 年大众新车周期、上汽自主持续发力助力上汽销量稳健增长，同时途昂等高端车型热卖带来盈利能力继续改善，上汽有望实现高速增长。公司作为上汽核心供应商，配套上汽收入仍占公司收入50%左右，上汽销量高增长带来业绩支撑。
    收购小糸日方股权，2018 年迎来并表，增厚业绩。上海小糸（华域车灯）是国内车灯龙头，收购前华域汽车持有上海小糸50%股权。2017年9 月公司发布公告拟收购上海小糸日方50%股权，并有望在2018 年完成交割。车灯行业由卤素灯向LED 灯升级，带来车灯单价与毛利率持续提升，上海小糸作为行业的引领者将迎来新的增长。
    低库存下行业增长可持续，释放行业压力。1）销量：2018 年1-2 月狭义乘用车销量387.0 万辆，同比增长3.0%，实现稳健增长。2）库存：根据乘联会数据，2018 年2 月底渠道库存（批发-零售）较2017 年底仅上升18.4 万。我们判断行业库存仍处于较低水平，后续销量增长可持续。目前市场对车市预期仍较悲观，我们认为汽车板块有望迎来修复。
    由控股型向掌握核心资产过渡，估值有望向全球龙头看齐。对标全球，华域ROE、净利润等均处于一流水平。但相比海内外零部件巨头15-20倍估值，华域汽车估值有明显折价。控股型公司的属性是折价的根本原因。随着公司掌握核心资产（延锋伟世通、上海小糸等）并和麦格纳合资拓展新能源电机电控，有效市场空间大幅拓宽，公司估值有望向上。
    投资建议：业绩稳健，估值具有向上空间。上汽集团保持龙头优势将实现较快增长，华域汽车业绩具有较强支撑。核心资产整合带来市场空间的打开有助于估值的提升。预计2017、2018、2019 年公司EPS 分别为2.12、2.33 和2.59 元，对应PE 为12.6、11.5 和10.4 倍。
    风险提示： 1. 汽车行业景气度下降。
    2. 原材料成本大幅上升。