17 年前3 季度公司实现对联营合营企业投资收益27.8亿元，同比增长15.1%。
    公司17 年前3 季度净利率受费用率影响有所下降
    公司17 年前3 季度销售毛利率为14.0%，同比提升0.3 个百分点；销售净利率为6.6%，同比下降0.3 个百分点。公司销售净利率同比下降主要受期间费用率影响，17 年前3 季度公司期间费用率为9.2%，同比提升0.5个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别提升0.3、0.2 个百分点。
    公司零部件业务全球整合提速，新能源智能驾驶领域成果初显
    17 年9 月公司公告拟收购上海小糸剩余50%股权，有利于公司实现对汽车照明业务的自主掌控；10 月公司牵手麦格纳成立合资公司，主要生产新能源汽车电驱动系统总成，且在筹备期间成功获得大众MEB 平台相关产品定点意向书。此外公司积极布局新能源及智能驾驶领域，新一代高性能驱动电机已实现对ERX5 配套供货，公司自主设计的毫米波雷达生产线基本完成安装调试，部分24GHz 后向毫米波雷达产品或将实现批量供货。
    投资建议
    公司是低估值高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时，公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。我们预计公司17-19 年EPS 分别为2.05/2.18/2.33 元，按最新收盘价计算对应PE分别为12.5/11.7/11.0 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；下游景气度下降；海外业务进展不及预期。