分季度来看，第三季度营业收入353亿元，同比+12.1%，净利润16亿元，同比+12.9%，扣非净利润15亿元，同比+11.2%。公司三季报业绩略超预期，尤其是第三季度增长提速。受原材料涨价影响，三季度单季毛利率为13.7%，较上半年的14.2%略有下降，但小幅高于去年同期。 
    携手麦格纳加快新能源汽车业务发展，智能驾驶零部件量产在即。公司积极布局汽车智能化、电动化。新能源方面，公司携手麦格纳成立电驱动合资公司，借助麦格拉领先的电机技术帮助公司快速形成新能源汽车电驱动系统的本土化集成开发和全球批量供货能力，并且完善公司新能源业务布局，加速成为全球新能源汽车核心零部件供应商。智能化方面，公司积极开发汽车内饰智能座舱系统，全球协作完成的XiM17、YF17创新展车已成功亮相。并且快速推进ADAS项目，其中24GHz后向毫米波雷达产品即将批量供货，77GHz前向毫米波雷达正在研发。 
    收购小糸、联手麦格纳，中性化、国际化连下两城。中性化方面，公司积极布局中性化战略，降低对上汽体系的业务依赖。2016年，公司非上汽体系收入占比已经达到45%，逐步摆脱上汽集团"影子股"的影响。国际化方面，公司已经搭建国际化零部件平台。目前，公司已经是全球最大的内饰件公司。并且，公司轻量化铸铝、油箱系统及汽车电子等部分优势业务和产品也已进入欧、美、韩、澳及东南亚等地区市场，成为新的海外增长点。此外，今年9月，公司全资收购上海小糸，未来有望将上海小糸打造成全球性车灯供应商，成为下一个内饰件业务。10月，公司携手麦格纳发展新能源汽车业务是公司在中性化、国际化上的又一个突破。 
    估值便宜，安全边际高。公司是国内零部件龙头，是当前所有零部件公司中PE估值最便宜的公司之一（对应2018年11倍PE）。随着公司中性化战略、国际化战略的持续推进，以及电动化、智能化业务落地，公司长期增长空间持续扩大，参照德尔福中性化过程和福耀的国际化进程，公司估值有望提升。此外，公司每年分红率超过50%，对应股息率（以25.54元收盘价计算）接近4%，高于大部分国内零部件企业，安全边际较高。 
    风险提示：汽车行业销量增速不达预期；海外业务和国内新客户拓展不及预期；原材料价格上涨，侵蚀企业盈利等。 
    盈利预测及估值：维持公司2017/18/19年EPS预测为2.12/2.26/2.49元（2016年EPS为1.93元）。当前价25.54元，分别对应2017/18/19年12/11/10倍PE。公司作为行业龙头，抵抗行业波动能力强；电动化、智能化布局逐一兑现，不断证明自身能力。随着公司业务调整，将逐步摆脱"上汽影子股"影响，估值向上弹性大。参照汽车零部件行业可比公司估值，我们认为，公司合理估值为2017年15倍PE，维持"买入"评级，目标价31元。