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>> 方正证券-华域汽车(600741)正走向前台的新能源汽车核心动力总成巨头-171218
上传日期:   2017/12/21 大小:   564KB
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评级:   推荐 作者:   于特,白宇,岳清慧
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与麦格纳合资成立华域麦格纳,其中公司占50.1%,麦格纳占49.9%。华域麦格纳主要产品为新能源汽车电驱动系统总成产品,集成驱动电机、变速器、控制器等,实现对现有传统汽车内燃机发动机和变速箱的替代。华域麦格纳项目组已成功获得上汽大众、一汽大众关于大众全球电动汽车平台(MEB 平台)电驱动系统总成相关产品的定点意向书,该产品未来将由华域麦格纳负责配套供货,预计于2020 年投产。MEB 平台是大众汽车电动汽车战略平台,按照规划未来有望达到年产销百万台。华域麦格纳能够进入该平台,说明其产品具明显行业竞争力。
    2、收购下属合资公司股权,掌控核心业务控制权。2015 年下半年,公司完成延锋公司与美国江森自控全球汽车内饰业务重组工作,成立由公司控股 70%的、全球最大的汽车内饰系统供应商——延锋汽车内饰系统有限公司。2017 年9 月29 日公告:公司拟出资17 亿元,收购上海小糸车灯50%的股权。收购前公司、日本小糸、丰田通商目前分别持有其 50%、45%、 5%的股权。上海小糸车灯的主要客户为上汽大众、上汽通用、长安集团、一汽大众、上汽乘用车、东风日产、东风乘用车等。2016年小糸车灯营业收入为 98 亿元,归属于母公司净利润为 4.1亿元。 2017 年 1—7 月,上海小糸(未经审计)营业收入为 70亿元,归属于母公司净利润为 2.93 亿元。2013 年公司收购伟世通持有的延锋伟世通50%股权,延锋伟世通成为公司全资子公司,并更名为延锋公司。2017 年再次收购上海小糸车灯50%股权。公司在合资合作方面进一步掌握主动权。
    3、盈利预测。预计公司2017 年、2018 年净利润分别为66.3 亿元、73.6 亿元,对应PE 分别为12.0 倍、10.8 倍。
    4、风险提示: 1、汽车市场销量大幅下滑;2、原材料成本大幅上升
    
 
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