实现保费收入1093亿元，YoY-3%；总资产7103 亿元，YoY+2%。NBV120.6 亿元，YoY+15.4%；带动EV 增长18.6%，达到1535 亿元。每股股利0.52元，股利支付率30%，YoY+8pct。由于折现率750 天移动平均线仍在下行区间，会计估计变更减少税前净利润83 亿元。随着750 天国债移动平均线在1 季度拐头向上，折现率将有所抬升，也将进一步释放利润空间。
    业务结构显著优化，核心业务持续增长。聚焦保障型业务和长期期交业务，建立续期拉动的保费增长模式。新单保费由于受到趸交保费压缩（-91%）影响，实现299 亿元，YoY-36%。但期交保费278 亿元，YoY+18%，新单保费占比93%；其中十年期及以上新单保费183 亿元，YoY+30%。长期期交业务的快速积累为公司健康持续发展夯实了基础。另一方面续期保费实现775 亿元，YoY+19%，保费收入占比71%。同时，产品结构优化，健康险占首年保费35%，达到112 亿元，YoY+12%。
    个险渠道中坚力量，销售队伍高质量发展。个险渠道实现保费收入874 亿元，YoY+19%，保费占比80%；而银保渠道聚焦期交业务发展，取消趸交业务计划，期交保费收入提升13%。公司以“三高”为队伍发展目标，坚持推动赋予权、传承权、跨地域业务发展权“三权”落地。个险渠道规模人力35 万人，YoY+6%；月均举绩人力15.1 万人，YoY-1.4%；月均人均综合产能5801元，同比持平。个人寿险业务13 个月、25 个月继续率分别为89.4%（YoY+1.1pct）、83%（YoY+4.2pct），退保率5.2%，YoY-1.7pct。
    优化投资组合配置，公允价值变动扭亏为盈。总投资收益率5.2%，YoY+0.1pct；净投资收益率5.1%，同比持平。另一方面，公司投资资产买卖价差收益较上年增加，公允价值变动损益扭亏为盈。截止2017 年末，公司投资资产规模6883 亿元，YoY+1%。其中债券型投资占比67%，YoY+3pct，股权型投资1314 亿元，占比19%，YoY+3pct。
    完成转型，价值领航持续发展。新华已完成价值转型阶段，进入发展深化阶段。以健康险为核心的产品营销策略仍将是提升新业务价值率的主要方式，而推动营销人员的稳定增长将促进新单保费的增长，推动新业务价值稳定增长。在新单保费稳定增长、保费结构持续优化提升、新业务价值率稳定增长的环境下，EV 将保持15%以上的增幅，合理估值区间为1.5 倍左右。而目前新华保险2018-2020 年P/EV 分别为0.9、0.8、0.7，远低于价值中枢，继续维持强烈推荐评级。
    风险提示：政策收紧保费增长不及预期，市场大幅调整投资收益下滑