整体来看：毛利率提升，收入利润稳定增长。公司2017 年营收同比增加5.07亿元（YOY8.66%），因毛利率同比提高1.29 个点，毛利同比提高2.53 亿元（YOY12.81%）。由于期间费用同比增长1.49 亿元（YOY13.75%，对应期间费用率同比增长0.87 个百分点）以及资产减值同比增长2427 万元（YOY47.61%），最终利润总额同比增长8687 万元（YOY9.75%），归母净利润同比增长9158 万元（YOY12.48%）。
    分业务来看：线缆组件及集成业务收入增长以及毛利率提升是驱动公司2017年业绩增长的核心因素。电连接器实现收入37.22 亿元（YOY1.33%），毛利率同比提高0.14 百分点；光器件与光组件实现收入11.17 亿元（YOY0.77%），毛利率同比提高1.04 百分点；线缆组件及集成实现收入13.96 亿元（YOY44.57%），毛利率同比提高3.85 个百分点；流体、齿科及其他产品实现收入1.27 亿（YOY17.96%）。因此线缆组件及集成业务收入增长以及毛利率提升是驱动公司2017 年业绩增长的核心因素。
    航空航天与防务业务：我国最大军用连接器研制企业之一，持续受益新型装备研发与武器更新换代。2017 年公司精耕细作，探索建立新的防务市场开发体系，在“深空”、“深海”等高科技领域不断取得新突破，舰船、兵器领域订货实现快速增长。当前随着军队改革接近尾声，军工市场将进一步开放竞标，集中采购方案逐步实施；新一轮武器装备更新迭代提速，前期积累的市场需求将得到有效释放。我们认为公司作为国内军用连接器龙头，未来军品业务增长有望重回快车道。
    非防务民品业务：受益新能源、5G、轨交行业高景气度。公司2017 年紧跟通讯5G 项目，光、电系列产品陆续通过重点客户样品测试；高速产品取得了主要客户供货资格并形成小批量订货；数据中心市场开拓顺利。同时公司积极应对2017 年新能源汽车补贴政策退坡的影响，在巩固和提升现有市场占有率的基础上，布局智能互联网汽车、物流车市场并取得重大突破。此外公司实现了标准化动车组全面配套，成功助力国产高铁“复兴号”运行。2018 年全球新能源汽车快速发展，中国新能源汽车补贴持续退坡，加快从政策驱动向市场消费驱动转变；通讯领域目前处于4G 向5G 的过渡前期；随着城市化进程的逐步加速，中国的城市轨道交通建设有望迎来黄金发展期。公司民品相关业务将持续受益。
    产品向组件集成端延展，产业基地建设释放新产能。目前公司产品正向包括连接器线缆组件、液冷、飞机设备架及新能源汽车布线系统等在内的组件、集成化产品延伸开发。2016 年公司自筹资金102430 万元投资新技术产业基地项目，主要由于提升液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品的产业化生产能力及建设公司生产配套基础设施。2017 年公司拟公开发行可转债募集资金投入相关建设。我们认为未来随着项目的落成和启动，将推动公司新一轮技术升级和产能提升，成为新的业务增长点。
    股权激励绑定员工利益激发动力。2017 年1 月公司针对核心员工完成股权激励：以28.19 元/股价（考虑2016 年利润分配影响，授予价格调整为21.68 元/股），向266 人授予限制性股票595.72 万股，有效期5 年（禁售期2 年，解锁期3年），解锁条件包括可解锁日前三财年营收复合增长率不低于15.00%等。我们认为股权激励实施将公司长期发展与核心人员利益绑定，激发动力，保障长远发展。
    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.31、1.68、2.12 元，结合可比公司估值情况，考虑到军工板块中公司具有较好的业绩成长性与增速，可在可比公司基础上享受一定估值溢价，因此给予公司2018 年35 倍PE，（2016-2019 年CAGR=21.94%，对应2018 年PEG=1.60，低于可比公司PEG=1.70）,，目标价45.85 元，给予“买入”评级。
    风险提示。军品订单波动；民品市场拓展不及预期；市场竞争加剧致毛利率下滑。