公司前三季度增长承压，一季度收入同比2016 年下滑2.75%，二三季度同比微增4.54%和7.78%；从四季度开始显著好转，单季实现收入18.62 亿元，同比增长24.88%，环比增长26.93%，创单季历史新高，拉高了全年增长水平。2018 年军工基本面反转将使公司重回高速成长通道。
    公司近年保持了较高的研发投入，构筑主业发展长远格局，蓄势待发。2017 年公司研发投入金额5.06 亿元，占营业收入的 7.95%，同比增长17.19%。公司公开发行可转债目前已获证监会受理，募集资金13 亿投入产业基地建设将进一步提升公司长期发展能力。从市场需求来看，军队体制编制调整接近尾声，军品市场反转；新能源汽车、通信、轨道交通等民品市场正在逐步打开，公司将开启新一轮高增长周期。
    盈利预测与投资建议。考虑到军工行业反转以及民品市场发展，我们调整公司盈利预测，预计2018-2020 年EPS 为1.26/1.60/2.12 元/股，对应PE 为30/24/18 倍（以3 月16 日收盘价为准），维持“审慎增持”评级。
    风险提示：军品订单恢复进度不及预期，民品市场竞争加剧。