评论：
    维持增持。维持预测2017/18/19 年EPS1.09/1.24/1.38 元， 增速10%/13%/11%。订单高增，地产价值被低估，或将受益国改/雄安，维持目标价12.09 元，37%空间，2017/18/19 年11/10/9 倍PE，维持增持。
    订单持续高增，基建/房建齐发力。1)公司2018 年1-2 月新签订单3024亿(+36%)，较上年同期增厚792 亿，新签订单仍延续高增态势。2)分行业看，房建/基建/勘察设计新签2003/1004/17 亿元，同增33%/41%/20%，2018年1-2 月房地产开发投资同增10%超预期，房建订单高增有望持续；基建订单高增则表明公司基建业务市场开拓成果显著；勘察设计订单高增为公司未来施工订单维持高增提供支撑。3)分区域看，2018 年1-2 月新签国内/国外订单2918 亿/106 亿，同增36%/29%，国内订单贡献增量768 亿，为订单高增的主要推动力，海外有望持续受益一带一路，保持高速增长。
    地产销售远超行业，龙头价值被低估。1)2018 年1-2 月地产销售额/销售面积448 亿/299 万平米，同增48%/42%，远超行业平均水平(15%/4%)；同期万科1036 亿/685 万平米，保利533 亿/374 万平米，公司旗下中海地产2017 年以2014 亿元销售额位居全国第7；2)2018 年1-2 月公司新购土地储备417 万平米，同增8%，期末土地储备面积9376 万平方米。3)2017 年中报显示，中海地产与万科/保利毛利率为31/33/30%，净利率26/13/14%，ROE 为9.3/6.5/6.2%，公司净利率/ROE 明显高于万科/保利。4)历史上，公司PE 与保利非常相近。2011 年均为12 倍；2014 年公司5 倍，保利6倍；2017 年均为9 倍，目前保利2017 年PE 已11 倍，公司仅8 倍。
    综合实力强劲，或将受益雄安/国改。1)全球最大工程承包商+世界500 强第24 位+ENR 全球业务第1+业内最高信用评级，综合实力强；2)政府工作报告提出“高起点规划、高标准建设雄安新区”，公司作为房建/地产龙头或将受益;3)2017 年2 月第二期激励落地，以4.87 元/股向1575 名授予对象授予共26013 万股，占总股本0.9%，限售期两年，央企信息公开试点，有望受益国改。
    风险提示：地产投资不及预期、地产调控政策加码等