评论：
    维持增持。维 持 预 测 2017/18/19 年 EPS1.09/1.24/1.38 元，增速10%/13%/11%。订单高增超预期，地产价值被低估，受益国改，维持目标价 12.09 元，对应 37%空间，对应 2017/18/19 年 11/10/9 倍 PE，维持增持。
    订单高增超预期，基建/房建齐发力。1)公司2018年1月新签订单1793亿(+97%)，较上年同期增厚 884 亿，订单额为 2017 年 1-2 月合计订单的80%，说明即使剔除 2017 年 1 月春节假期影响，公司新签订单仍有明显提速。2)分行业看，公司房建/基建/勘察设计板块新签订单 1156/628/9 亿元，同增 56%/290%/49%，受益于一二线城市地产回暖，房建订单高增有望持续；基建订单高增则表明公司基建业务市场开拓成果显著；勘察设计订单高增为公司未来施工订单维持高增提供支撑。3)分区域看，2018 年 1 月新签国内/国外订单 1725 亿/68 亿，同增 94%/260%，国内订单贡献增量 835亿，为 1 月订单高增的主要推动力；海外订单维持 2017 年高增趋势(2017海外订单同增 77%)，后续有望持续受益一带一路，保持高速增长。 
    地产销售高增长，龙头价值被低估。1)2018 年 1 月地产销售额/销售面积 266 亿/207 万平米，同增 61%/98%；同期万科 680 亿/444 万平米，保利 316 亿/218 万平米，公司旗下中海地产 2017 年以 2014 亿元销售额位居全国第 7；2)2018 年 1 月公司新购土地储备 192 万平米，与上年同期基本持平，期末土地储备面积达 9083 万平方米。3)2017 年中报显示，中海地产 与 万 科/保 利 毛 利 率为 31/33/30%，净 利率 26/13/14%，ROE 为9.3/6.5/6.2%，公司净利率/ROE 明显高于万科/保利。4)历史上，公司 PE与保利非常相近。2011 年均为 12 倍；2014 年公司 5 倍，保利 6 倍；2017年均为 9 倍，但目前保利 PE 已 11 倍，公司 PE 仅 8 倍。
    全球最大工程承包商，受益国企改革。1)2017 年 2 月第二期激励落地，以 4.87 元/股向 1575 名授予对象授予共 26013 万股，占总股本 0.9%，限售期两年，央企信息公开试点，受益国改；2)全球最大工程承包商+世界500 强第 24 位+ENR 全球业务第 1+业内最高信用评级，综合实力强劲。
    风险提示：地产投资不及预期、地产调控政策加码等