我们认为公司1 月份订单增长情况远超市场预期，工程和地产两端业务经营情况指标均延续向好态势，维持“买入”评级。
    多因素共同促订单高增长，设计领先指标持续向好
    我们预计公司1 月份取得订单高增长原因包括：1）大项目集中中标有效支撑新签订单，公司1 月末公告重大项目中标762.8 亿元，是17 年1 月新签合同额的84%；2）17 年同期包含春节假期导致基数较低，且部分去年已成功跟踪的项目于1 月集中开标；3）17 年全年设计订单大幅增长49.4%，有效带动18 年初工程订单增长。公司今年1 月份勘察设计订单同比增长48.5%，延续了17 年全年的高增长态势，未来设计订单高增长对施工订单的带动作用有望持续，结合17 年全年全国地产土地购置面积增速创2011年以来新高，我们预计公司全年工程订单有望实现稳定较高增长。
    地产销售如期实现高增长，未来业绩贡献率有望维持50%左右
    1 月公司地产销售额与销售面积增速同比大幅提升，均超越克而瑞TOP100房企整体增速（57.8%/43.9%），与我们此前有关公司地产销售有望提速的观点相一致。中海地产1 月实现销售额226.01 亿港币，同比增长14%，销售面积同比增长22.2%，增速较17 年全年实现提升。我们预计中建地产1 月销售额实现翻倍以上增长。公司及中海地产1 月拿地面积同比均下滑，我们预计主要受季节性因素影响，加速拿地仍有望是18 年公司地产业务的核心策略。我们维持此前观点，预计中海地产18-20 年销售额复合增长20%以上，地产业务业绩贡献占比未来有望稳定在50%左右。
    新开工面积下降无碍全年订单转化，维持“买入”评级
    1 月公司新开工面积同比下降22.4%，我们判断与去年同期增速达60%，基数较高，且环保限产严于去年同期有关，在公司订单高增长情况下，预计全年新开工增速逐步回升是大概率事件。1 月经营数据进一步验证了公司工程订单增速可持续，地产销售提速的经营趋势。我们维持对公司的盈利预测及估值方式，预计公司17-19 年EPS1.13/1.28/1.42 元，认可给予18 年9-11 倍估值，目标价11.52-14.08 元，维持“买入”评级。
    风险提示：工程订单较高增速持续性不及预期；中海地产回暖不及预期。