归母净利润为23.78 亿元，同比增长30.33%。根据我们测算，公司Q4 单季净利润增长23.63%，如果考虑人民币升值带来的约1 亿元人民币左右汇兑损益，那么实际Q4 净利润增长37.5%，2017 年全年净利润增长约为36.1%。此外，公司的经营性现金流提升显著，同比增长94.21%，表明公司营收质量以及经营效率的持续提高。
    研发投入再加强，能力持续提升：公司2017 年继续保持研发高投入，达17.89亿元，同比增长25.55%，占营业收入的9.49%。公司作为行业龙头，具备资本优势，在研发上聚焦行业需求，持续投入人工智能、视频云、芯片设计等平台领域。在提升端到端综合解决方案能力的同时，率先进行视频先进技术能力的差异化布局，为后续推动智能化视频技术及产品的迭代奠定基础。此外，报告期内，公司解决方案的营收占比持续提升，全年营收达98.36 亿元，同比增长48.75%，毛利率提升1.63 个百分点达43.19%，解决方案能力的增强进一步构建公司核心竞争力，提升了公司在产业链中的价值，为公司带来更广阔的增长空间。
    智能化产品布局进一步完善：报告期内，公司智能化前端产品系列进一步丰富，推出了多款应用智能算法和新型技术的摄像机，将人车物检测、视频拼接、深度学习、智慧物联等先进技术结合实际需求应用到产品中，实现多场景下的智能监控；如公司最新的人脸识别网络摄像机产品，采用GPU 方案，基于深度学习算法实现人脸优选抓拍，具有人脸属性提取，人脸比对功能。在芯片方面，公司成功推出4K 实时的HDCVI4.0 前后端芯片产品与方案，技术储备充足。
    开展远期外汇交易，防范汇率风险：公司近日发布《关于开展远期外汇交易的公告》，为防范进出口业务所面临的汇率风险，公司拟在银行开展远期外汇交易业务，包括远期结售汇业务、人民币及其他外汇掉期业务等，预计12 个月内累计开展的远期外汇交易总额不超过5 亿美元。进出口业务是公司的主要业务之一。进口支付约占物料采购总额的30%左右，主要采用美元进行结算；出口收汇业务占销售业务的40%左右，主要采用美元和少量的欧元、英镑等货币结算方式。截止2017 年12 月31 日，公司已设立42 个境外分支机构、24 个服务网点，公司稳步实现全球市场的扩张和业务的升级。
    盈利预测与投资建议。我们认为，公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势，多元驱动，收入有望继续保持高速增长。我们预计，公司2018-2019 年EPS 分别为1.19/1.68 元。参考同行业可比公司，给予公司2018 年动态PE 30 倍，6个月目标价35.70 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：行业需求低于预期，智能化发展低于预期的风险风险。