剔除所得税因素后Q4 利润增速约64%（去年同期抵减Q1-3 多确认的所得税），公司业绩维持高增，略超预期。
    【点评】
    1）Q4 业绩增速超预期，彰显公司发展潜力。①Q4 收入端环比Q3 有趋势性改善。订单数方面，通过有效引流、提升转换率、增强营销效果，Q4 接单情况好于Q3，顶住2016Q4 高基数的压力，其中四五线城市增长快于平均。客单价方面，通过推行全屋定制、优化产品结构（提高高端产品占比），平均客单价得到提升。②Q4 利润端同比增速超预期。一方面，在原材料价格上涨的情况下，公司利用智能化、信息化、3D 软件升级，提升生产效率和材料利用率，主营业务毛利率维持2016 年的水平。另一方面，公司保持一贯高效的管理及运营，盈利能力稳定，年度净利率近19%（Q4 净利率超过20%），为历史最高水平。
    2）展望2018，大家居战略稳步落实，业绩有望维持高增。①渠道持续优化。公司推行经销商优化升级，同时向工程、家装渗透，明年渠道红利将释放。②大家居战略逐步落实。一方面，公司推进定制橱柜、木门业务，整合成全屋定制的配套，打开业绩天花板；另一方面，公司设立泛家居产业基金，不排除通过并购加快大家居推进。③股权激励计划助力长远发展。公司Q4 发布股权激励计划，面向中层管理人员和核心技术骨干，解锁条件为18/19/20 年收入同比25.0%/27.2%/29.6%，净利润同比25.0%/24.8%/25.0%，以此绑定公司与核心员工的利益。
    投资建议：预计2017-2019 净利润分别为3.48/4.54/5.85 亿元,EPS 为1.09/1.43/1.84 元，对应PE 为26.3/20.2/15.7X，公司业绩增长确定性强，估值有吸引力，维持强烈推荐评级。
    风险提示：市场竞争激烈，渠道扩张不及预期，地产持续低迷