评论：
    1、信息化建设稳步推进，智能制造降低采购成本
    公司 3D 设计软件目前经销商覆盖率已达100%，持续升级云平台，从运行效率来看，设计下单自动拆单率达99%，审单效率、终端效率、客单价提升幅度分别达50%、30%、15%。制造端以实施SAP ERP 为核心，升级内部系统强化沟通协作。惠州工厂以高标准为战略定位，产值规划21 亿，建设智能立体仓库打造一体化生产流程，实现货运车间零周转，随着未来产能爬坡逐步完成，制造效率有望进一步提升。公司研发的柔性制造系统可以兼容多国设备，使在生产效率、品质稳定的前提下，批次转换效率大幅提升，设备采购成本节约50%。
    2、设立华中基地完善全国布局，大家居品类延伸
    华东和华中作为公司优势区域（1H17 收入合计占比52%），此次投资20 亿元开展“好莱客（湖北）定制家居工业4.0 制造基地项目”，是在巩固优势区域的同时，积极发展北部及西部地区的全国性战略布局。项目满产后，预计年生产衣柜1,000 万平方米，厨柜10 万套，木门40 万樘，实现大家居项目逐步覆盖。
    考虑到当地固定资产投资返还、税收优惠、用工和物流成本优势等因素，预计华中基地的投产有望带动公司整体生产和经营效率进一步提升。
    3、18 年渠道红利有望逐步释放，维持“强烈推荐-A”评级
    今年以来公司加速渠道建设和品类扩张，优化经销商队伍，布局定制橱柜、定制木门领域，同时积极推行原态板、16800 全屋套餐等深化全屋定制战略。2018年在行业竞争更为直接的背景下，我们认为随着公司A 类城市调整逐步结束，同时通过加强全网营销、家装和工程业务合作等方式，同店有望实现稳健增长，而随着渠道红利逐步释放，预计整体收入仍持续较好发展。预计公司2017~2019年EPS 分别为1.06 元、1.41 元、1.83 元，目前市值对应17 年和18 年PE 分别为26 倍、19 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。