我们上调2017-2019年EPS预测至0.90（+0.04）/1.07（+0.02）/1.29（+0.01）元，给予2018年22XPE，上调目标价至23.5元，维持"增持"评级。 
    购物体验化、数字化升级，零售主业向好、地产结算带动收入高增速。公司2017年营业收入185.36亿元，同比增长7.31%，归母净利润7.18亿元，同比增长37.03%。2017Q4收入56亿元，增速13.85%，净利润2.26亿元，增速40.37%。2017Q4收入增速较前三季度提升9.14pct，一方面由于公司零售业态升级、主业向好，预计四季度公司同店增速有望转正（前三季度-1.8%）；另一方面公司综合体房产销售继续结算，2017-2019年总计有望贡献超20亿收入增量，2017H1结算2.2亿，全年或超5亿，对应利润约6000-7000万，显著增厚业绩。 
    超市、便利店业态快速发展，国企改革快速推进。公司打造场景化、餐饮化新型超市sp@ce，加大供应链建设，积极顺应新零售发展趋势，提升购物体验和效率，拥有约170家便利店门店，贴近社区服务消费者。中航系国改持续推进，公司2017年底推出员工持股计划，激励机制进一步优化，高管与核心员工参与，拟增持不超过1.18亿元，已增持0.77亿元，均价16.62元。阿里、腾讯加速入股线下企业，公司作为全国性优质百货企业价值凸显，新零售合作值得期待。 
    催化剂：线下百货行业复苏，新零售线上线下合作可能性 
    风险提示：经济波动抑制可选消费，新业态发展或门店扩张不及预期