公司净利润增长15.37%，增速高于营收增速，我们认为主要因为公司家装规模扩大，占比提升，公司整体毛利率提升，另外家装现金流好，有助于减少应收账款的资产减值损失及资金费用。分季度来看，17Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为3.94%、4.70%、7.83%和10.36%， 增速逐季上升；17Q1/Q2/Q3/Q4 净利润增速分别为0.05%、2.07%、17.06%和57.81%，下半年业绩增速大幅提升，Q4 增速提升更为迅速。
    2、公装复苏，家装起量，多条业务线进展顺利
    装饰行业在积极复苏，在公装领域，房地产市场集中度提升，精装修比例也在加速提升，作为综合实力出众的上市企业，将更受益；此外，三四线城市连锁中高端酒店数量增加较多，产生新的公装需求；同时，受政府投资增加影响，文化、体育等公益民生类建筑投资增加，带来相应的装饰需求，作为公装领先企业，公司将充分享受行业的发展。另外，公司积极响应政策号召，投资设立长租公寓合资公司，占比50%，探索房屋存量市场，有利于公司整合市场优质资源、拓展住宅精装业务，提升公司的持续盈利能力。在家装领域，公司以创业心态打造家装业务，目前已开143 家线下门店，遍布全国重要城市，业务开拓顺利。公司凭借自身出众的管理能力及资源整合能力，借助信息化技术，加强项目管控，并不断完善供应链体系，力求提供优质产品和服务。我们预计公司家装业务放量可期，并随着家装业务不断扩大，未来有望成为利润的主要弹性点。
    公司紧跟行业发展趋势，积极转型应对国内外需求变化，其中提出6 大专业设计事业部，不断提升设计效率，持续打造金螳螂设计品牌影响力；继续拓展装饰、园林、文旅等 PPP 业务，设立PPP 事业部，目前已签订26.50 亿元的PPP 框架协议；海外方面，公司积极配合“一带一路”战略推进，加速海外市场布局，重点打造以新加坡为中心的东南亚板块和以迪拜为中心的中东板块。
    3、主业平稳增长，家装放量可期，打造多元增长点，维持“强烈推荐-A”评级
    公司传统主业稳步增长；金螳螂家业务推进顺利，业务放量明显；PPP 业务不断推进，打造多元增长点。我们预计17、18 年公司EPS 分别为0.73 和0.92 元/股，对应PE 分别为18.5 和14.8 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    4、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险