2016年Q4至今，单季新签订单额分别为56.0亿/70.8亿/80.2亿/82.3亿/83.5亿元。全年累计已签约未完工订单473.1亿元，结合2016年度收入196.01亿元，在手订单收入比达到2.41倍，未来业绩保障度较高。家装业务显著提速。住宅新签订单/已签约未完工订单占比分别达40.7%/30.9%，较2016年同期提升+5.8pcts/5pcts。截至2017年底金螳螂?家已开设直营门店共134家，预计今年将继续新开70-80家。店面数量持续增长、客单价提升、结合公司第4代家装产品包今年1月上线，料将有效支撑公司住宅装饰业务增长。 
    公装结构性复苏确立，公司酒店、文旅订单料将增长更优。公装行业2017/18年正逐步复苏。根据中信证券研究部建筑组独家招投标数据，上游设计订单增速率先启动，基建、酒店、民生类子行业更优。在设计订单前瞻指引下，下游公装招投标项目也呈现结构性复苏趋势，民生、交通类基建项目增速更高。酒店受益于消费升级，次高端类品牌也呈现较好复苏态势。民生工程、公路交通、行政部门、医院、酒店、园区、学校类装饰招投标项目2H2017也已出现同比121%/100%/36%/34%/32%/31%/30%增幅。金螳螂2017年订单结构也印证了我们对公装复苏的判断，酒店、文旅订单料将分别出现同比+30%左右增长，高毛利的公共空间类订单占比显著提升，政府类订单约占1/3。公装结构性复苏背景下，结合装饰龙头市占率提升趋势，看好公司2018年订单业绩高增。 
    金螳螂·家股权结构优化；联手中天抢占长租先机。公司向员工持股平台公司转让金螳螂电商公司30%股权，涵盖金螳螂家、品宅和定制精装等3个2C家装品牌，实现利益共享，同时加强门店订单质量管控。另外，公司与中天集团合资成立公司，通过租赁中天集团所持物业开展长租公寓业务。充分受益于批量装修供应链，打开未来增长新空间。 
    风险因素：1.房地产调控超预期，2.上游基建项目落地不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司2017年四季度订单同比增速49%，订单收入比维持高位保障未来业绩实现。公装、住宅双擎发展进一步优化订单结构。考虑公司积极布局长租公寓等新增长点，业绩高增可期。维持对公司2017/18/19年EPS预测0.73/0.84/1.02元，维持"买入"评级。维持目标价为21元（对应2018年25倍PE）。