激励机制增强核心竞争力，家装业务放量基础进一步夯实。家装业务产业链较长，个性化需求多，施工质量控制难度高，使得家装企业往往有着明显的产值瓶颈。提高管控能力，扩大管理半径是突破产值瓶颈的主要方法，除了供应链建设布局、信息化管理系统外，提高施工人员管控能力是难点，也是重点，而完善的激励机制是最佳实现方式。公司向员工持股平台公司转让金螳螂电商公司30%股权，涵盖金螳螂家、品宅和定制精装等3 个to C 家装品牌，实现利益共享的同时，更重要的是利于门店层面加强质量管控，避免家装行业普遍存在的“跑单”现象，这有望为公司家装业务持续做大做强提供坚实基础。
    深度切入长租公寓业务，占据租赁装修市场先机。租赁政策支持力度不断加大，住房制度迎来重大变革，长租公寓未来空间巨大。金螳螂与中天集团合资成立公司，通过租赁中天集团所持物业开展长租公寓业务，对金螳螂来说，除了获取长租公寓装饰订单外，更重要的是通过深度切入长租公寓业务，熟悉长租公寓市场和租赁客户的需求，利于公司在租赁装修市场中占领先机，并为公司通过家装业务切入消费领域的长期战略提供铺垫。
    公装行业迎来趋势性复苏，业绩加速可期。2013 年以来公装行业需求低迷，尤其是五星级酒店装修市场萎缩明显，但2016 年以来酒店行业复苏明显，带动酒店装修需求好转。同时地方政府换届后投资意愿明显增强，民生基建类装修需求旺盛，受益住宅全装修政策、地产集中度提升以及营改增政策影响，住宅整体精装修业务快速增长，以上因素带动公装行业迎来趋势性复苏。金螳螂作为行业龙头，依托强大的品牌优势和施工管理能力，订单和业绩有望双双上行，2018 年业绩加速可期。
    盈利预测及投资建议。公装行业复苏带动公司订单业绩双双向上（16Q4-17Q3单季度新签订单分别为56 亿、71 亿、80 亿和82 亿元持续改善），在订单好转的带动下公司收入和业绩增速有望继续提高（17Q1-Q3 单季度归属净利润同比增速分别为3.10%、-1.78%和13.32%）。家装业务经历多年探索逐步成熟，更加完善的激励机制大幅增强公司家装业务市场竞争力，持续放量可期。
    本次公司深度切入长租公寓，有望占领市场先机，打开新的市场空间。我们上调公司2017-2018 年EPS 为0.74 元和0.95 元，给予公司18 年20 倍PE 估值，6 个月目标价18.94 元，维持“买入”评级。
    风险提示。公装订单下滑风险，家装业务拓展缓慢风险。