业绩增速符合预期，纸质载带业务是公司核心增长点。2017年公司纸质载带实现营收7.47亿元，较上年同期5.56亿元增长34.4%。报告期内公司在美元贬值与原材料木浆涨价的双重压力下成功的完成了年初制定的9.5亿营收任务，我们认为核心原因为以下两点：
    1、下游被动元器件需求旺盛带动纸质载带产品产销稳步提升。在智慧3C、电动汽车及智能家居对被动元器件需求日益增加以及日本被动元器件龙头企业退出中低端市场的双重作用下，被动元器件供需失衡，整个产业链都变得紧俏。上市公司作为纸质载带龙头从中受益，市场占有率进一步提升。
    2、产品结构不断优化，毛利率稳中有升。虽然报告期内木浆涨价，但公司通过进一步优化纸质载带系列产品结构，持续增加后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量，毛利率不降反升，提升了1.55%。分切纸带、打孔纸带、压孔纸带销售额占比从2016年的38%、49%、13%优化至2017年的31%、54%、15%。我们认为2018年产品结构将持续优化，此外，针对原材料价格的上涨，公司对产品价格进行适当上调，预计2018年依然有提价空间。
    塑料载带、转移胶带新业务稳步推进，预计2018年有望放量。公司在塑料载带领域稳扎稳打，产能逐步释放，新客户不断增加，目前黑色塑料粒子已经初步形成自供，大幅降低生产成本。转移胶带百亿市场规模，目前已有三条线顺利投产，新产品25um、30um、38um厚度样品已经获得无锡村田、国巨电子、华新科技等客户认证，其中部分客户已开始供货并取得销售收入。
    维持“强烈推荐—A”投资评级。公司作为细分市场龙头成长路径清晰明确，看好公司长线发展。预计公司2018-2020年净利润2.79、3.84和5.17亿元，对应PE为28.6X、20.8X和15.4X，维持“强烈推荐—A”投资评级
    风险提示：公司深加工结转业务对汇率较为敏感。美元持续贬值将对公司业务产生较大影响，2018年第一季度外汇损失较为严重。