其中，Q4 实现营业收入27.99 亿元/增长59.40%；归属净利润0.48 亿元/增加0.44 亿元。
    评论：
    1、受益行业复苏+低基数效应，Q4 收入利润大幅反弹。2017 年上半年，出境游市场整体景气度平淡，但Q3 以来随着日本、泰国线路的升温，行业出现一定回暖迹象。同时公司积极调整产品结构，推出更多二线城市当地起止产品。得益于此，公司产品销售实现良好增长，推动营收增长19%。其中，由于2016Q4 收入和利润下滑，低基数效应明显，2017Q4 营收大幅增长59%。2017 年全年归属净利润增长7%，低于收入增速，主要是受俄罗斯维姆航空停运、终止实施2016年限制性股票激励计划带来的加速行权费用、公司总部新租赁办公场所租金、装修费摊销增长等因素影响。
    2、积极增强资源端布局，提升核心竞争力。2017 年，公司通过包机项目、定期航班深度合作，借助资本力量布局资源端等方式，不断实现向上一体化。加强上游资源掌控力一方面有利于公司实施“从旅游到旅行”的发展战略，增加出境服务内容，扩大收入来源；另一方面有利于控制成本，提升效率，从而提升核心竞争力，争取更大的市场份额。
    3、投资建议：出境游行业平稳复苏趋势下，公司作为龙头旅行社首先受益。2017Q4 以来收入增长良好，凸显经营实力，尽管利润增速受到一次性费用拖累，但未来随着业务规模扩张、产品结构调整、上游资源整合，公司盈利将进一步修复。我们上调18-19 年的每股收益至0.37/0.46 元，对应PE 估值32x/26x，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    4、风险因素：国外旅游目的地环境恶化；汇率波动风险。