我们暂维持之前盈利预测，良性循环加速背景下，40 元目标价坚实可靠。稳赚确定性空间，建议现价加买。
    春节渠道反馈：动销进一步超预期，高端产品销售强劲，良性循环持续加速。我们春节前后全国范围内渠道和终端草根调研，覆盖核心消费大区，重点反馈如下：
    （1） 双雄强势，伊利更胜一筹。从我们对华东、华中、华南、西南、华北和东北等多地区反馈看，伊利蒙牛在KA 渠道优势堆头抢占、产品陈列、导购员配置和促销活动等多方面，相对于其他乳企均处于明显优势。各区域性和资源型乳企的促销竞争明显趋于理性，行业竞争氛围更加良性。而在三四线及以下市场，伊利渠道下沉的先发优势尽显无疑，在铺货率、品项齐全及终端维护方面均处于绝对优势，尽享下线市场消费升级带来的新动力。
    （2） 高端产品销售火爆，金典安慕希供不应求。今年春节旺季高端乳制品销售异常火爆，渠道调研反馈，伊利金典和安慕希等重点高端大单品春节前后均出现了供需紧张的局面。节后多地终端走访反馈，安慕希和金典的出厂日期已在1 月底，甚至在2 月初，可见春节期间伊利高端产品的火爆动销，成公司盈利能力进一步提升的明显利好。
    （3） 伊利动销强劲，渠道库存进一步降低。我们在节前了解到，伊利旺季备货期间经销商库存同比明显下降，并在周报中多次提示渠道良性加速现象。节后草根调研反馈，伊利经销商库存同比进一步降低，甚至仍存在一定供货紧张的现象。
    （4） 良性循环加速，节奏把握游刃有余。由于17 年动销情况良好，18 年开年轻装上阵，跨年产品处理十分顺畅。我们节后在终端走访了解到，伊利部分地区已在拉动基础白奶的动销，今年所有跨年产品处理完成进度有望加快完成。产业链整体良性循环加速背景下，伊利为Q2 饮料等产品渠道铺货发力进一步打下基础。
    （5） 豆乳新品“植选”全面铺货完成，成为春节送礼新宠。伊利豆乳新品“植选”全面铺货已经完成，终端走访反馈，消费者接受程度较高，成为部分市场春节走亲访友的新宠。
    正反馈持续加速，开门红加速催化，目标价40 元坚实可靠，稳赚确定性空间。伊利全新周期自17 年不断展开，18 年持续正反馈，产业链生态良性循环加速。18 年开门红进一步超预期，成为股价的新一轮催化。我们暂维持17-19 年EPS1.07、1.35，1.65 元盈利预测，正反馈持续循环加速背景下，实现概率较大。40 元目标价坚实可靠，稳赚确定性空间，建议现价加买。
    风险因素：需求不及预期、新品接力不及预期